Облигации ИЭК Холдинг 1Р5 с доходностью до 18,4% на размещении

Компания «ИЭК Холдинг», работающая под коммерческим обозначением IEK Group, осуществляет производство и поставки электротехнического (под брендом IEK) и светотехнического оборудования (IEK Lighting), продукции для телекоммуникаций (бренд ITK), а также оборудования промышленной автоматизации (ONI).

16 июня компания планирует собрать книгу заявок на новый выпуск облигаций с погашением через 2,5 года. Посмотрим подробнее его параметры, отчетность и оценим целесообразность участия в первичном размещении.

Выпуск: ИЭКХолд1Р5
Рейтинг: A-(RU) от АКРА (март 2026 г.)
Объем: 2 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 16 июня
Планируемая дата размещения: 19 июня
Дата погашения: 2 декабря 2028
Купонная доходность: до 17% (что соответствует доходности к погашению до 18,4%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет

Показатели и цифры компании
— 67% продукции компании производится по аутсорсинговой схеме преимущественно в Китае, а 33% продукции составляет собственное производство;
— 20,5 тыс. наименований продукции, более 350 млн выпускаемых изделий в год;
— 11 производственных площадок;
— доля крупнейшей производственной площадки, находящейся в г. Ясногорск Тульской области, в общем объеме производства составляет чуть более 70%.

Посмотрим отчетность и оценим финансовые показатели компании.
По данным отчету по МСФО за 2025 год:
— выручка 56,2 млрд.р (+9,4% г/г);
— чистая прибыль 2,6 млрд.р (-18,2% г/г);
— EBITDA 8,14 млрд.р (-1,4% г/г);
— чистый долг 14,76 млрд.₽ (в 2024 г. было 13,85 млрд.р), при этом сильно выросли долгосрочные обязательства по кредитам и займам с 2,46 до 7,25 млрд.р.;
— чистый долг/EBITDA= 1,8х (в 2024 г. было 1,7х);
— рентабельность капитала ROE 13,4% (в 2024 г. было 16,7%).



Рост выручки был обеспечен за счёт увеличения продаж продукции высокого и среднего сегмента, новых продуктов, индексации цен и эффекта от консолидации активов, приобретённых ранее у Legrand. Ключевой вклад в рост выручки внесли сегменты низковольтного оборудования и телекоммуникационных решений, продемонстрировавшие рост на 24% год к году.

Снижение чистой прибыли менеджмент компании связал с ростом процентных расходов с 3,1 до 4,7 млдр.р.

В 2025 году компания завершила интеграцию активов, приобретённых у Legrand, и запустила новый производственный комплекс в Балабаново (Калужская область) по выпуску металлических кабеленесущих систем. Также была представлена цифровая экосистема IEK DIGITAL и программный продукт IEK ERM для повышения энергоэффективности предприятий. 

В настоящее время на рынке представлены 2 выпуска облигаций ИЭК Холдинг на 5 млдр.р:
— 1Р3 с погашением в сентябре 26 г. и доходностью к погашению 15,4%;
— 1Р4 с погашением в сентябре 27 г. (купон КС+2,75%).

Выводы

• Компания стала публичным акционерным обществом и имеет планы по выходу на IPO. Несмотря на рост выручки у ИЭК Холдинга растут процентные расходы и чистый долг. Основная часть долга — долгосрочная, а в этом году предстоит погашение выпуска 1Р3.
• На небольшое увеличение стоимости облигации после размещения рассчитывать можно. Интересно участие с купоном не ниже 16%, но скорее всего будет ниже.
• У меня есть выпуск 1Р3, в размещении не участвую. По плану участвую в размещении Ред Софт 2Р6. Сбор заявок сегодня.