ИИ убивает бизнес-модель софтовых продуктов. Но на этом вырастет новый тип компаний

В феврале 2026 года случилось то, что в среде инвесторов прозвали «SaaSпокалипсис»: за пару недель акции софтверных гигантов рухнули на десятки процентов. Так, Salesforce потерял 29%, Adobe – 26%, Workday упал на треть. Intuit просел почти на 11%, а UiPath – на 23%.

❕ В целом софт в моменте схлопнулся на $1,2 трлн капитализации. Причём схлопнулись не стартапы-однодневки, а компании, которые считались (и считаются) довольно надёжными. Они уже 15-20 лет ведут «скучный», но надёжный бизнес, и их с удовольствием держали пенсионные фонды и прочие жирные институционалы.

Что же произошло?

Спусковым крючком стал релиз Claude Cowork от Anthropic – платформы для автономных ИИ-агентов, которые умеют работать с Google Drive, Excel, PowerPoint и прочими программами, словно живые стажёры.

Но это лишь триггер.

⚡️ Реальная причина глубже: ИИ самим своим существованием «плавит» фундамент SaaS-модели.

Классический SaaS двадцать лет продавался «по головам» – компании платили буквально за каждого сотрудника с доступом к ПО. Это давало вендорам стабильную выручку, которая росла быстрее затрат, и идеальную масштабируемость: клиент растёт – вы растёте.

Но эта модель строится на тезисе, что в креслах клиентов сидят живые люди. ИИ-агентный бум эту аксиому отменяет. Если один сотрудник с парой агентов делает работу целого отдела, то и лицензий нужно не десять, а одна. А если ИИ сам может управлять внешними инструментами, то и надобность в дорогом промежуточном ПО исчезает. В такой парадигме логика стабильной SaaS-выручки и устойчивого роста рискует отправиться на свалку истории.

Но, как известно, король умер – да здравствует король!

Sequoia (топовый венчурный фонд) в апреле 2026 года опубликовал аналитическую записку «Services: The New Software». И его тезис оказался одновременно прост и разрушителен: «Следующая компания на триллион долларов будет софтверной фирмой, замаскированной под сервисную компанию».

Фонд апеллирует к арифметике, которую многие упускают. На каждый доллар, потраченный на ПО, компании тратят шесть долларов на человеческие услуги – аутсорсинг, консалтинг, подрядные работы. Раньше стартапы грызлись за этот один доллар, продавая «инструменты». Но если ИИ-агенты сами научатся оказывать услуги, то и рынок, и маржа вырастут на порядок.

Представьте: вместо того чтобы продавать CRM по цене $150 за пользователя, вы берёте на себя управление всем отделом продаж клиента, а ваши агенты делают работу, внедряясь прямо в его внутренние процессы. Это полностью меняет правила игры.

📊 Ирония заключается в том, что в конечном итоге, скорее всего, выиграют не гиганты с огромной клиентской базой, данными и технологиями, а молодые стартапы.

Проблема софтверных гигантов – legacy-бизнес. Они не могут перестать продавать лицензии, не обрушив свой и без того хрупкий баланс. А вот новые игроки, которым нечего терять и которые готовы продавать «результат, а не инструмент», могут масштабироваться быстро и дёшево.

Что это значит для инвестора? Классическая SaaS-модель пошла вразнос. Но на её месте вырастает новая, совершенно иная модель. Бизнес платит теперь не за доступ к возможностям, а за реальный измеримый результат. Это вызов для всех: разработчиков, бизнеса и нас с вами. Стоит уже сейчас пересматривать портфели и присматриваться к компаниям, которые готовы продавать услуги с ИИ внутри, а не просто софт.

Про примеры таких компаний я уже писал – в России это Яндекс, Софтлайн, Астра, Диасофт и ряд других.

🏛 При этом нужно понимать, что классический SaaS-бизнес не умрёт в одночасье. Более того, два рынка будут, как я думаю, сосуществовать вместе. Они просто поделят между собой клиентов. А вот какое будет соотношение – это вопрос другой.

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy и канал в МАХ max.ru/join/zufD-8BN8LHpjz788qsRV8AEpBjj2imDf6_uksr89tU