Инфляционные ожидания в России резко снизились

Инфляционные ожидания в России резко снизились

В апреле (майские опросы) ценовые ожидания российского бизнеса на следующие 3 месяца существенно снизились до 16.66п – это минимальные значения с янв.23 (!), повторяя ИО в мае 2023, когда ключевая ставка была 7.5%.

За 3м – 18.2п, 6м – 21.43п, 12м –20.31п vs 20.85п в 2025, 22.69п в 2024, 19.97п в 2023, 20.64п в 2021 и в среднем8.68п в 2017-2019.

Да, средние показатели 2017-2019 являются недостижимыми в текущей конфигурации реальности, однако с фев.22 по апр.26 средние ИО бизнеса составили 20.94п – заметно выше (на4.3п), чем в апр.26, в цикле ужесточения ДКП с авг.23 – в среднем 21.49п, а в 1П23 (ключевая ставка была 7.5%) – 17.28п.

Если оценить тенденцию по 3м средней наибольшее ИО по всей экономике было в дек.24 –26.4п и в конце 2025 было практически повторение –25.5п, до этого аномальный инфляционный «выброс» был в сен.23 – 24.1п, а еще ранее в апр.22 – 33п.

Минимальное значение ИО с 2022 года было зафиксировано в июл.22 – 14.94п.

Маловероятно, что ЦБ удовлетворится текущими ИО (низкими в сравнении с новой реальностью), но согласно данным – стабилизация происходит в сторону дезинфляционного процесса.

Таким образом, по крайней мере, за 3м ИО нормализовались в область приемлемых для ЦБ показателей, когда ДКП были мягкими (в 1П23), причем тенденция на достаточно интенсивное снижение ИО непрерывно на протяжении четырех месяцев после формирования пика в дек.25 на фоне ожиданий по налоговому маневру и индексации тарифов.

Снижение ИО было практически во всех ключевых секторах, за исключением обработки (без изменения) и сельского хозяйства (незначительный рост).

С точки зрения инфляционного воздействия в наибольшей степени имеет значение торговля и услуги, так в розничной торговле ИО снизились до минимума с фев.23, в оптовой торговле снижение до минимума с янв.23, повторяя зону стабилизации в мар-авг.25, в услугах снижение до минимума с июн.23.

ИО в обработке находится на уровне начала 2023, в строительстве – середина 2023, в транспорте и логистике – на уровне 1П24.

Почему в данных не все так однозначно?

Оценка текущей инфляции в рамках опроса «Как изменились цены на готовую продукцию, работы/услуги, отпускные цены, тарифы на услуги? баланс ответов» показывает высокие значения, в апреле – 13.49п, за 3м – 14.36п, 6м – 14.98п, 12м – 13.00п vs 2025 – 12.52п, 2024 – 17.07п, 2023 – 15.48п, 2021 – 17.88п, в 2017-2019 – 5.68п.

Текущие показатели 13.5-14.4п остаются очень высокими, т.к. в цикле нормализации ДКП с мая по ноябрь 2025 средние значения текущей инфляции были всего 10.9п.

Да, ИО является предиктивным показателем в контексте формирования будущего инфляционного тренда и именно на него (среди комплекса инфляционных индикаторов) Банк России преимущественно ориентируется при принятии решений по ДКП, но не получится игнорировать высокий инфляционный фон, который существенно отклоняется от нормы.

---

Источник: https://t.me/spydell_finance/9682