Отчет Nvidia за 1 квартал 2026 Основные стратегические направления

Отчет Nvidia за 1 квартал 2026

Основные стратегические направления рассмотрены (1 и 2), теперь можно переключиться на сам отчет.

Привычная детализация структуры выручки была «сломана» во многом в связи с попыткой Nvidia представить диверсификацию бизнеса лучше, чем она есть.

Во множестве своих прошлых обзоров я говорил о гиперконцентрации гиперскейлеров в структуре выручки в сегменте дата-центров (по оценкам выше 80%) и пренебрежительно малой выручки вне дата-центров с тенденцией на затяжную стагнацию.

«Голоса критиков» видимо дошли до Хуанга и с начала 2026 новая структура отчетности.

Теперь подразделения Gaming, Professional Visualization, Automotive and Robotics и OEM объединены в одну общую группу «Edge Computing», а сегмент дата центров дезагрегирован и теперь показывается, что гиперскейлеры занимают ровно половину от выручки в дата-центрах.

Это манипуляции – данные справедливы только при прямых закупках, но совершенно очевидно, что бигтехи используют сеть посредников, действующих в интересах материнских компаний.

Реальное участие бигтехов значительно выше (вероятно, ближе к 75-85%, а может и выше) от заявленной половины доли выручки в дата-центрах (статистика справедлива только при прямых закупках), поэтому не засчитывается попытка Хуанга представить, что бизнес диверсифицирован, а бигтехи занимают незначительную долю.

Второй важный момент в отчетности заключается в том, что одно из генеральных стратегических направлений (физический ИИ) не выглядит впечатляюще.

Ранее подразделения Professional Visualization и Automotive and Robotics частично покрывали физический ИИ, но совокупная выручка в этих двух подразделениях в 2025 составила всего 5.54 млрд, в 2024 – 3.57 млрд, в 2023 –2.64 млрд, в 2022 – 2.45 млрд, в 2021 – 2.68 млрд, а в 2019 – 1.91 млрд.

Как видно, выручка стагнировала два года с 2021 по 2023 и лишь с 2024 начала расти, новсего вдвое к 2021 и почти втрое к 2019 – да, рост неплохой, но меркнет в масштабах бизнеса.

Для сравнения, выручка сегмента дата-центров в 2025 – 193.7 млрд, в 2024 –115.2 млрд, в 2023 – 47.5 млрд, в 2022 – 15 млрд, в 2021 – 10.6 млрд, а в 2019 – всего3 млрд. Рост в 19 раз с 2021 и в 65 раз с 2019 года!

Игровое подразделение: в 2025 – 16 млрд, в 2024 –11.4 млрд, 2023 – 10.5 млрд, 2022 – 9 млрд, 2021 – 12.5 млрд, а в 2019 – 5.5 млрд. Здесь также все скромно, рост на 28% с 2021 и в 2.9 раза с 2019.

Если в новой классификации с новомодным названием «Edge Computing», получается: в 2025 –22.2 млрд, 2024 –15.3 млрд, 2023 –13.4 млрд, 2022 – 12 млрд, 2021 –16.3 млрд и 7.9 млрд в 2019.

Рост на 36% за 4 года и 2.8 раза с 2019 сложно принять за «успех» в масштабах роста капитализации – почти в 60 раз с 2019 года.

В 1кв26 Edge Computing вырос на 28.7% г/г и всего +40% за 4 года. С другой стороны, сегмент дата центров на 1кв26 вырос на 92.4% г/г и +1910% за 4 года!

В структуре прироста выручки за 4 года на 73.2 млрд на 1 квартал, дата-центры формируют 71.5 млрд, а Edge сегмент – 1.8 млрд, т.е. дата-центры тотально доминируют.

За последние 12м операционная прибыль дата-центров составила 161.4 млрд, а все прочие сегменты генерируют операционную прибыль на уровне 0.87 млрд (ранее были стабильно убыточны).

Таким образом, статистика показывает, что дата-центры формируют 90.7% выручки за последние 12м в структуре совокупной выручки – исторический максимум vs 88.7% в1кв25, 82.5% в 1кв24, 60% в 1кв23, 42% в 1кв22 и 30% в начале 2020.

Доля прибыли дата-центров практически тотальная.

Что касается самого отчета – экспонента, тут даже комментировать нечего.

• Совокупная выручка: 81.6 млрд в 1кв26 (за 12м –253.5 млрд) vs 44.1 млрд в 1кв25, 26 млрд в 1кв24 и 8.3 млрд в 1кв22 (до эры ИИ)

• Чистая прибыль: 58.3 млрд (159.6 млрд за 12м) vs 18.8 млрд в 1кв25, 14.9 млрд в 1кв24 и 1.62 млрд в 1кв22.

• Операционный денежный поток: 50.3 млрд (125.6 млрд за 12м) vs 27.4 млрд в 1кв25, 15.4 млрд в 1кв24 и всего 1.7 млрд в 1кв22.

• Дивы + байбэк: 21.2 млрд (54 млрд за 12м) vs 15.5 млрд в 1кв25,9.3 млрд в 1кв24 и2.8 млрд в 1кв22.

---

Источник: https://t.me/spydell_finance/9659