Звонок с Совкомбанком по итогам отчетности за 3 месяца 2026

В пятницу послушал звонок с инвесторами от Совкомбанка по итогам 1 квартала 2026 года.

В пятницу послушал звонок с инвесторами от Совкомбанка по итогам 1 квартала 2026 года. Презентацию и транскрипт звонка можно найти здесь.

Предыдущий пост со звонка по итогам года тут.

В этот раз качество организации оказалось удивительно низким: звук регулярно пропадал, некоторых ответов не было слышно, а модераторы просто отвечали «понятно» и задавали следующий вопрос🗿

Удивительным образом одновременно с качеством звука сильно снизилось и качество вопросов от инвесторов в чате. В какой-то момент происходящее стало отдавать легким безумием🫠

Часть 1. Финансовые результаты и комментарии со звонка

👨🏻‍🏫 Докладчик: Андрей Оснос (управляющий директор)

Итоги за 1 квартал 2026 год

📌 Чистая прибыль выросла на 57%, до 20 млрд рублей, из которых 17 млрд пришлось на регулярную прибыль и еще 3 млрд появилось после положительной переоценки сделки по приобретению СК Капитал Лайф;

📌 Покупка Капитал Лайф случилась в 1 квартале, но результаты попадут в отчетность только с Q2'2026. Видят большую ценность в покупке за счет роста экспертизы и агентской сети;

📌 Активы год к году выросли на8%, до 4,2 трлн рублей (но почему-то упали на 7% к концу 2025 года, когда они были 4,5 млрд рублей). Рост капитала составил 16% (до 434 млрд рублей);

📌 Средний ROE увеличился сразу на 5 п.п., до 20%;

📌 ЧПМ прибавила + 2,7 п.п. год к году, увеличившись до 7%;

📌 Стоимость фондирования снизилась с 17,4% в Q1'2025 до 12,8% в Q1'2026 квартале;

📌 Стоимость риска (COR) по направлениям (год к году) ощутимо подросла, но меньше, чем составил рост ЧПМ:
   👉 Розница 5,1% (+0,8 п.п.)
   👉 Корпораты 1,2% (+1 п.п.)

📌 Кредитный портфель в Розничном сегменте снизился на 1%, до 1,28 трлн рублей;

📌 Кредитный портфель в Корпоративном сегменте вырос на 19%, с 1,32 до 1,56 трлн рублей;

📌 Портфель ценных бумаг (сегмент Казначейство) снизился на 15% (0,48 трлн руб);

📌 Результаты небанковского бизнеса год к году:
   👉 Лизинг +16%, портфель вырос с 81 до 94 млрд рублей
   👉 Факторинг +22%, портфель увеличился с 104 до 127 млрд рублей
   👉Активы под частным управлением увеличились на 15%, с 597 до 686 млрд рублей
   👉 Валовые премии по Страхованию cнизились на 7%, с 17 до 16 млрд рублей
   👉 Цифровые закупки +10%, объем контрактов вырос с 2,1 до 2,3 трлн рублей
   👉 Электронные платежи +30%, объем транзакций увеличился с 0,3 до 0,4 трлн рублей

📌 Free float продолжает расти. За квартал он увеличился с 16% до 18%. Выходят акционеры из МКАО «Совко Капитал Партнерс».

Часть 2. Ответы на вопросы

📌 Маржа растет за счет снижения ставки и уменьшения стоимости фондирования. Уверены, что рост будет сохраняться, если ставка продолжит снижаться или останется в боковике.

📌 Просрочку по кредитам за реструктуризацией не прячут. Если бы это было так, то можно было бы заметить рост доли кредитов в Стадии 2 (Stage 2) по МСФО 9 и росте резервов быстрее портфеля.

📌 Рост COR на 0,8 п.п., с 2,2% до 3% полностью перекрыт ростом маржинальности на 2,7%.

📌 В очередной раз подчеркнули, что не планируют и не хотят делать байбек. Свободные средства будут распределять через дивиденды и никак иначе.

📌 Не раскрывают валютный баланс из-за запрета на публикацию со стороны ЦБ.

📌 Рекомендация по дивидендам будет 27 мая 2026 года. До тех пор отвечать на вопросы о размере и тому, какой будет сама рекомендация, отказались.

📌 Цену сделки по покупке Капитал Лайф не раскрывают. Но сделка были ниже СЧА, отсюда прибыль в 3 млрд рублей.

📌 Эффект от IPO B2B-РТС не отражен в МСФО за 1 квартал.

📌 Традиционно напомнили, что не управляют ценой акций (делают это каждый квартал). Почему оценка рынком акций компании такая низкая — не знают.

📌 Со слов Андрея, никто из менеджмента не продает свои акции в рынок.

✏️ Результаты с каждым кварталом все лучше, но розничные инвесторы как будто не замечают этого. Или никому просто не интересны акции второго эшелона, пока первый торгуется по текущим ценам.

Частные инвесторы на форумах недоумевают, почему банк не проводит выкуп акций с рынка по текущей оценке. Упертость менеджмента в этом вопросе кажется странной. На текущем тонком рынке выкуп дал бы намного больше эффекта на котировки, чем дивиденды, и показал бы, что банк верит в свои акции. Тем более что хоть сколько либо значимой дивдоходности в акциях СКБ нет. Но может менеджменту виднее 🤷🏻‍♂️

💬 Финансовое Убежище