Ростелеком: сильные финансовые результаты

Ростелеком представил сильные финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 года, продемонстрировав двузначные темпы роста ключевых показателей.

Ключевые результаты:
• Выручка: 208,9 млрд руб. (+10% г/г);
• OIBDA: 83,9 млрд руб. (+14% г/г);
• Рентабельность OIBDA: 40,1% (+1,4 п.п. г/г);
• Чистая прибыль: 7,4 млрд руб. (+10% г/г);
• Чистый долг/OIBDA: 2,1х против 2,3х на конец I кв. 2025.

Наибольшими темпами выросли доходы Ростелекома от цифровых сервисов — на 24%, до 43,4 млрд руб., увеличив долю в выручке до 21%. Драйверами стали платформенные решения для социальных сервисов (Госуслуги), кибербезопасность, облачные сервисы и инфраструктурное ПО. Мобильный бизнес стабильно растет на 8% за счет увеличения ARPU, доходы от фиксированного интернета выросли на 13%, до 32,6 млрд руб. за счет увеличения количества клиентов, подключенных по оптическим сетям доступа, и роста ARPU.

Операционные расходы Ростелекома выросли всего на 9%, что ниже темпов OIBDA. Рост затрат на персонал (+14%) и амортизацию был успешно компенсирован оптимизацией других расходов и увеличением госсубсидий по проекту устранения цифрового неравенства.

Снижение процентного давления на фоне цикла смягчения ставки ЦБ РФ поддержало чистую прибыль. Отметим, что Ростелеком за период сократил капзатраты на 35%, до 28,6 млрд руб. в рамках применения стратегии «умных инвестиций», что существенно оздоровило свободный денежный поток. Да, он остался отрицательным, но всего -5,6 млрд руб. против -20,8 млрд руб. годом ранее.

Наше мнение:
Считаем, что Ростелеком показывает достаточно хорошие результаты, а фокус на урезание неэффективных капзатрат дает свои плоды. Менеджмент объявил о начале нового 5-летнего стратегического цикла. Подробную презентацию обновленной стратегии и долгосрочных финансовых ожиданий представят уже 19 мая на форуме ЦИПР. Это может стать драйвером для переоценки акций. Наша целевая цена на 12 мес. по обыкновенным акциям Ростелекома — 81 руб.

Читайте нас в MAX