Разборы компаний. ВК. Часть 2

        Сегодня в сериале #разборы_от_оли вторая серия про ВК $VKCO — компанию, которую сложно любить инвестору и невозможно игнорировать пользователю. Начало истории было вчера под этим же хештегом.

Итак, о чем нам говорят цифры отчета за прошлый год?

Цифры выглядят лучше, чем годом ранее: убыток сократился, EBITDA стала положительной, долговая нагрузка снизилась, операционный денежный поток вышел в плюс.
С другой стороны, давайте трезво: выручка выросла всего на 8%, это просто уровень инфляции. Для технологической компании, которая хочет торговаться как история роста, это довольно скромно. Особенно если рядом на рынке есть $OZON, где рост оборотов совсем другого порядка. VK уже огромная по охвату, но рост в деньгах идет не так бодро.

Если посмотреть детально, то самые интересные точки роста выглядят так:
— VK Tech: выручка +38%, до 18,8 млрд руб.;
— EdTech: выручка + 19%, до 7,4 млрд руб.;
— видеореклама: доходы выросли на 68%, до 6,5 млрд руб.;
— реклама для малого и среднего бизнеса выросла на 12%.
Компания сидит на огромной аудитории, а значит может монетизировать ее через рекламу, видео, подписки, образовательные продукты и корпоративные IT-сервисы.

Особенно важное направление — видео. К концу 2025 года средняя месячная аудитория VK Видео в России составила около 81,6 млн пользователей. И это не просто красивая цифра. После замедления YouTube и общего разворота пользователей в сторону российских платформ VK получила шанс стать одним из главных бенефициаров новой медиареальности. Но шанс — это еще не прибыль. Шанс надо монетизировать так, чтобы расходы на контент, инфраструктуру и продвижение не съели весь эффект. И вот тут есть вопросики к менеджменту. Пока cost-saving не является их сильной стороной. Несмотря на то, что премии топ-менеджмент по итогам года себе выплатил десятизначные.

Но давайте по порядку. Что мы относим к плюсам компании:

• 📌1. Огромная аудитория.
VK — один из немногих российских цифровых активов, у которого действительно массовый охват. Это база для рекламы, видео, музыки, подписок, B2B-сервисов и государственных цифровых проектов.
• 📌2. Положение “национальной цифровой платформы”.
В текущей реальности это может быть плюсом. Государство заинтересовано в том, чтобы в стране были свои соцсети, видео, мессенджеры, образовательные и коммуникационные платформы. VK здесь не просто коммерческая компания, а почти инфраструктурный игрок. Правда, такое положение требует политической лояльности — не зря же возглавляет компанию сын главы президентской администрации...
• 📌3. Улучшение финансовых показателей — снижение долга, выход EBITDA в плюс.
Улучшение финансовых результатов — сигнал акционерам, что менеджмент пытается наводить порядок в экономике бизнеса. И акционеры такие знаки всегда воспринимают благосклонно. Правда, снижение долга во многом произошло за счет допэмиссии...
• 📌4. Сильные VK Tech и B2B-направление.
Политическая коньюнктур в стране такова, что крупные компании и госструктуры вынуждают переходить на отечественные решения. Корпоративный софт, облака, коммуникации в условиях импортозамещения — это потенциально хороший рынок. И практически бездонный. Рост VK Tech на 38% — один из самых приятных моментов в отчете.
• 📌5. Мессенджер MAX .
Ох, как трудно мне дается написание этого пункта, прямо весь организм сопротивляется, но я должна быть объективной. Да, продукт пока очень сырой, но в условиях ужесточающихся ограничений, когда блокируется всё, у нас просто может не остаться выбора и мы все там будем. И те усилия, которые прилагает государство, чтобы нас туда загнать — дают свои результаты. Если сделать доступ к любым цифровым сервисам исключительно через подтверждение в Максе, то мы все туда пойдем — добровольно и с песней ( как в анекдоте про кота и горчицу).

Завтра закончим разбор — возможные риски в компании. Ну и оценим, есть ли тут инвестидея.
Берегите себя.



#аналитика #обзор #разбор #новичкам

---

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.