Новые облигации АйДи Коллект (20,75%, сбор сегодня, 27.04)

• BBB-, купон до 20,75% ежемес. (YTM до 22,84%), 2 года, 1 млрд.

Редкий по нынешним временам пример зрелого (а не только-только стартовавшего) коллектора. Который, впрочем, тоже в этом году отдал всё в рост. Основные цифры за полный 2025:

• Портфель: 25 млрд. (+35,1%)
• Чистый доход: 8,5 млрд. (+13,7%)
• Прибыль: 2,3 млрд. (0%)
• ОДП: -345 млн. (за вычетом вложений в портфель – уверенно положительный)
• Долг чистый: 19,8 млрд. (+52,5%)
• Портфель/ЧД: 1.27x (-0.16x)
• ICR: 1.8x (-0.2х)

В целом всё нормально. Но почему долг вырос с опережением портфеля? Потому что почти 2,4 млрд. компания отправила на дивиденды (чуть больше 100% прибыли 2024 года), плюс заметно выросли финрасходы (+1 млрд.), ну и всякое по мелочи

🧐 Нагрузка, на мой взгляд, остается вполне комфортная. Но как оно будет на взгляд Эксперт РА, который прошлым летом повышал АйДи Коллекту кредитный рейтинг исходя из прогнозов о «снижении агрессивности роста» и «сдержанному увеличению чистого долга» – сложно сказать. Впрочем, пересмотр еще только в августе, поэтому пока важнее голые параметры выпуска

Они принципиально не отличаются от февральского 1P-07 RU000A10EDV0, который торгуется с YTM~24% и лишь недавно закрепился у номинала. Это стандартная практика эмитента – что-то забрать на размещениях АйДи спекулятивно можно только на очень удачной фазе рынка. Плюс будет книга, и купон могут снизить еще немного (но даже без этого я бы ждал бумагу ниже номинала на первых порах)

В холд – рисков не вижу, кроме небольшой оговорки выше по поводу рейтинга, и доходность в целом неплохая. Перекладываться из 1P-07 в новый ради пары месяцев длины целесообразным не кажется. Сам не участвую

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
Канал в Макс: по этой ссылке
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)