Последняя осьмушка центробанка

Завтра заседание ЦБ. Которое уже, похоже, никто не ждет и не надеется (впрочем, увидим после объявления ставки). Консенсус-прогноз говорит о снижении ставки на 50 б.п. до 14,5%. На рынке свопов есть надежды и на 100 б.п., но это, скорее всего, лишь надежды. А тем временем сам ЦБ пишет:

Значительный вклад в повышение цен по-прежнему вносят факторы на стороне предложения, в то время как проинфляционный вклад факторов спроса уменьшился

Показатели устойчивой инфляции в феврале-марте вернулись к значениям II п. 2025 г. и остаются немного выше 4%. При этом для устойчивого замедления инфляции к цели, возможно, потребуется, чтобы какое-то время они были ниже 4%.

Тут можно вспомнить Джесси Ливермора: «Одна из самых полезных вещей, которой может научиться любой, такова: нужно отказаться от попыток схватить последнюю восьмую — или первую [имеется в виду 1/8 пункта]. Это две самые дорогие осьмушки в мире».

ЦБ пытается всеми силами запихнуть инфляцию в таргет, хотя она уже практически находится там. Осталась последняя осьмушка. Не окажется ли она самой дорогой, пусть не в мире, но для нашей страны?

И – важный момент. Вполне возможно, что ЦБ будет мягче, чем раньше и приготовит альтернативный сценарий, противоположный тому, что возник в апреле 2024 года. Тогда это был проинфляционный сценарий, теперь пора готовить дезинфляционный. Я удивился, что даже максимально нейтральный на оценки канал «Твердые цифры» заговорил сегодня об этом. И о мифической проинфляционности геополитических рисков, и о бюджетных рисках, и об отклонении экономики от траектории сбалансированного роста, и, что важно, об инфляционных ожиданиях, которые, «будучи до неприличия адаптивными, не несут дополнительной информации о будущей инфляции по сравнению с уже реализованной инфляцией». А я об этом говорю уже бог знает сколько времени!

В общем, почти наверняка нас ждет снижение на 0,5 п.п. до 14,5% и мягкая, а если повезет, то сильно мягкая риторика. Кстати, Минфин как будто пытается подгадить, давя на рубль прямо перед заседанием. Это что, действия провокаторов и врагов народа? Или полных идиотов? Неужели нельзя было подождать ровно один день с бюджетным правилом? Впрочем, ЦБ вряд ли обратит внимание на пока что очень несущественное и сильно локальное ослабление рубля.