Обзор нового выпуска ПКО Финэква-001P-02

Коллеги, цикл смягчения ДКП Банка России в самом разгаре: ключевая ставка уже агрессивно снижена с 21% до 15%, а к концу 2026 года аналитики ждут 12%. В этих условиях флоатеры стремительно теряют актуальность, а на долговом рынке начинается настоящая охота за длинными фиксами с высокой доходностью.

Сегодня в фокусе свежее размещение от ПКО «Финэква». Их первый выпуск осенью собрал переподписку в 5 раз (аллокация была всего 17,5%). Смотрим, что эмитент предлагает сейчас.

🔖 Ключевые параметры выпуска облигаций ПКО Финэква-001P-02
Номинал: 1000 ₽
Объем: 1 млрд ₽
Погашение: через 4 года
Купон: 23% (YTM 25,58%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 8.33% в даты 37-47-го купонов и 8.37% в дату 48-го купона
Оферта: Да. Кол опцион через 2.5 года (11.09.2028)
Рейтинг: ruBB Эксперт РА
Только для квалов: Да
Сбор заявок: 26 марта 2026 года
Размещение: 26 марта 2026 года

🏢 Кто эмитент и на чем он зарабатывает?
Финэква — это не классические коллекторы с огромными колл-центрами, а высокотехнологичная IT-платформа по взысканию NPL-портфелей (просроченной задолженности) на базе ИИ. Компания автоматизирует судебные процессы и использует собственные скоринг-модели.
Самое важное: эмитент является частью огромного финансового холдинга ГК Eqvanta (бренды «Быстроденьги», «Турбозайм»). Финэква получает лучшие портфели долгов внутри группы, минуя жесткую конкуренцию на открытом рынке.

📊 Операционные и финансовые метрики:
⚫️ Портфель на балансе: 3,9 млрд ₽ (с прогнозом роста до 4,9 млрд ₽).
⚫️ Масштаб: В работе ~159 000 клиентов с задолженностью, из которых 35 000 уникальных клиентов уже сделали хотя бы 1 платеж.
⚫️ Выручка: 508 млн ₽.
⚫️ Чистая прибыль: 56,5 млн ₽ (по РСБУ за 9 мес. 2025 года рост в 3 раза г/г).
⚫️ Собственный капитал: 99 млн ₽.
Внутренняя доходность (IRR) покупаемых портфелей достигает 42%. Экономика бизнеса выглядит очень мощно.

🎯 На какие цели компания берет 1 млрд рублей?
У самой Финэквы на балансе скопился существенный объем краткосрочного долга. Эмитент выходит на рынок, чтобы изящно рефинансировать эти короткие займы длинными публичными деньгами. Это полностью снимает риск кассового разрыва. Кроме того, часть средств пойдет на фондирование покупки новых портфелей долгов, чтобы поддерживать высокие темпы роста бизнеса.

🛡 Как закрыты риски для инвесторов?
Выпуск на 100% защищен безотзывным поручительством от МФК «Быстроденьги» (системообразующая компания группы). Кредитный рейтинг поручителя — ruBB (прогноз «Стабильный») от Эксперт РА, подтвержден в июле 2025 года. Чистая прибыль всего холдинга составляет внушительные 2,3 млрд ₽. Покупая эти бумаги, инвестор берет на себя кредитный риск не стартапа-взыскателя, а крупного сверхприбыльного финансового холдинга.

⚖️ Сравнение с рынком:
Старый выпуск дает купон 24%, но торгуется с премией на вторичке (101,9% к номиналу). Покупать с такой премией — значит резать свою эффективную доходность. Выгоднее зайти в новый выпуск ровно по 100%.

🤔 Что в итоге?
Наличие Call-опциона через 2,5 года — четкий сигнал. Эмитент понимает, что ставки падают, и не хочет платить 23% вечно. С высокой вероятностью долг будет погашен досрочно (осенью 2028 года) за счет более дешевых банковских кредитов.
Для нас это идеальный синтетический инструмент на 2,5 года. Возможность зафиксировать аномальную доходность в 25,5% годовых в качественном ВДО сегменте прямо перед дальнейшим снижением ставок в экономике.
Считаю, что можно поучаствовать на первичке. На вторичных торгах бумагу с такой доходностью и отсутствием амортизации в первые 3 года быстро «укатают» выше номинала.

Не является ИИР.

Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене 

Прочитал — не скупись, поставь ❤️. Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ