Рубль в состоянии локальной паники

Сегодня рубль ускорил снижение как к доллару, так и юаню и евро. Ослабление продолжается уже восьмую сессию подряд, и в моменте всё больше напоминает локальную панику.




Ключевые причины: 
  — дефицит юаневой ликвидности. Rusfar CNY overnight в моменте поднимался выше 60%. На длинные сроки предложения в стакане и вовсе почти нет.   Именно этот фактор, вероятно, и стал одним из главных триггеров сегодняшнего нервозного движения. Если власти или крупные участники дадут рынку юаневую ликвидность, этот импульс давления на рубль может сравнительно быстро ослабнуть.
  — возможное дальнейшее снижение  ключевой ставки на заседании завтра. Общий консенсус предполагает снижение на 50 бп. Сам придерживаюсь аналогичного мнения, но не исключаю что риторика может несколько ужесточиться на фоне: 1) роста глобальной инфляции из-за ситуации на Ближнем Востоке 2) роста инфляционных ожиданий населения (+0.3% до 13.4%) и бизнеса (+0.2 п) 3) сильного ослабления рубля последних дней.
  — бюджетное правило. Напомню, сейчас Минфин на время отложил операции в рамках бюджетного правила. Но как только начнет возобновлять, есть вероятность что вместо продаж валюты будут уже покупки. Т.к. цены на энергоносители сильно выросли в последнее время. Также не стоит забывать, что цена отсечения по нефти все-таки может быть снижена, а это дополнительное давление на рубль.
  — лаг в продажах валюты экспортёрами. Продажи валюты экспортерами не растут также быстро как цены на энергоносители, т.к. расчеты, как правило, происходят с лагом в 1-2 месяца. 

Если посмотреть на ключевые причины ослабления, то можно предположить, что часть из них в дальнейшем может играть скорее на стороне укрепления рубля, чем наоборот. В частности дефицит юаней, вероятно, скоро будет нивелирован, ЦБ вполне может ужесточить риторику, а экспортеры через определенное время начнут продавать сильно больше валюты.   #рубль #юань #ЦБРФ