Новый флоатер от Село Зелёное

Агрохолдинг Село Зелёное вчера провело сбор заявок на новый выпуск облигаций. Компания входит в топ-10 агропромышленных комплексов и в топ-3 по продаже молочной продукции в России. Сам холдинг включает в себя 23 компаний, а значит легко может диверсифицировать производство и при необходимости перенаправлять потоки сырья.

Производство сосредоточено в 4 регионах — Удмуртская Республика, Пермский край, Республика Татарстан и Республика Башкортостан. Компания производит продукты питания первой необходимости, а значит перепады в спросе и выраженная сезонность отсутствует. Да и инфляция остается на их стороне.

Новый выпуск оказался настолько востребованным, что компания «была вынуждена» увеличить объем размещения на 1,5 млрд. рублей. Давайте разбираться что там.

👀Что там по выпуску?

🐮Дата размещения — 23.03.2026г.

🐮Дата погашения — 25.02.2031г., не часто сейчас встретишь такое длинное размещение.

🐮Объем размещения — 6 500 000 000 рублей.

💰Размер купона — купон плавающий, привязан к ключевой ставке. В ходе маркетинга спред к ключевой ставке был снижен до 275 б.п. Соответственно, если завтра ничего не изменится, до начальная доходность составит 18,25% годовых, но скорее всего к размещению ключевая ставка снизится.

🐮Выплата купона — ежемесячно, первая выплата запланирована на 22 апреля 2026 года.

🐮Амортизация — есть, начиная с 24 купона будет погашаться по 7,7% от номинала.

🐮Оферта не предусмотрена, что выглядит логичным для флоатера.

🐮Выпуск Село Зелёное-001Р-03 настолько сложный, что доступен исключительно для квалифицированных инвесторов. Хотя на самом деле ничего сложно в нем нет, что даже немного странно.

📊Что еще важно знать?

🧮В обращении сейчас находятся 2 выпуска облигаций с остатком задолженности в размере 6,5 млрд. рублей. Из которых флоатер также недоступный для неквалов и выпуск с фиксированным купоном.

🧮В сентябре 2025 года НКР присвоило компании кредитный рейтинг А со стабильным прогнозом. Кредитный рейтинг мог бы быть выше, если бы не высокая долговая нагрузка.

🧮Компания не спешит размещать актуальную финансовую отчетность. Текущая была выложена как раз перед размещением первого выпуска облигаций — в октябре 2025 года за 2024 год. В ней компания отчиталась о выручке за 2024 год в размере 93,7 млрд. рублей и она год к году выросла на 16%. Правда себестоимость росла более быстрыми темпами и это было связано с резким ростом цен на зерновые и ветеринарные препараты.

🧮Долговая нагрузка на конец 2024 года составила 41,3 млрд. рублей, показав рост на 9%. 2/3 долга относится к долгосрочной задолженности (например, кредиты РСХБ и Газпромбанка с погашением до 2032-2039 годов), а значит ей проще управлять. Показатель чистый долг/скорректированная EBITDA равен 3,2х и находится на среднем уровне, хотя при высокой ключевой ставке значение выше 2х уже бывает критическим.

🧮Рост финансовых расходов до 4,7 млрд. рублей вместе с ростом себестоимости, расходов на сбыт и административными затратами привели к резкому снижению чистой прибыли на 45% до 4,2 млрд. рублей.

В целом выпуск заслуживает внимания, если бы не одно больное «но», выраженное в плавающей процентной ставке и относительно низком спреде. Если доходность на старте составит приемлемые 18,25% (и то не факт), то к концу года она может сократиться на 20% и продолжить идти вниз в следующий год.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

#Село_Зеленое #облигации