Первичные размещения облигаций: план на неделю с 24.02 по 01.03.26 (часть 2/3)

💰 АФК Система: AA-, 2 выпуска – фикс купон до 18% ежемес. (YTM до 19,56%), флоатер ΣКС+475 ежемес. (EY до 22,24%), 2 года, общий объем 3 млрд.

Судить о финансовом положении Системы по отчетам – дело достаточно неблагодарное, тут в большей степени вопрос веры. И рынок пока явно имеет веру в лучшее: доходности бумаг АФКС снижаются вместе со снижением ключевой ставки. Которое в теории должно снизить высокую долговую нагрузку как всего холдинга, так и отдельно взятых дочек. Да и на практике – снизит, я тут вполне солидарен с рынком

В новом парном выпуске очень даже интересно выглядит фикс, здесь есть хорошая премия и к группе, и к своему свежему 2Р-06 RU000A10DPW4 (YTM~17,4%)

Формально новый фикс сравняется с 2Р-06 RU000A10DPW4 в районе купона 16,5% – но шестой выпуск, на мой взгляд, изрядно перекуплен, ажиотаж по нему мне непонятен и запаса прочности хочется побольше. Планирую участвовать с отсечкой в районе 17,5% либо самую малость ниже

Флоатер как бы тоже выглядит неплохо со стартовым купоном: недавний 2Р-07 RU000A10DPV6 (ΣКС+450) торгуется дороже номинала, с EY~21,4%, апсайд вполне очевидный. Но это флоатер, дело не особо надежное, да и в сохранении стартового ориентира есть большие сомнения. Кроме того, у Системы есть аж 6 выпусков серии 001Р с EY~25%, на месте любителей жанра я бы смотрел скорее туда

🌾 Фосагро CNY: AAA, купон до 8% квартальн. (YTM до 8,24%), 3,2 года, 2 млрд.

Основная фишка выпуска – что он попадает под ЛДВ, и думаю тех, кто захочет зафиксировать юаневую доходность в надежном эмитенте до погашения будет вполне достаточно. Меня тут ничего не привлекает. Квазивалюта верхнего грейда в последнее время не особо интересна, т.к. размещается максимально близко к рынку и быстрой спекулятивной премии не дает. Стартовый ориентир у Фосагро хороший, но до финала он однозначно не доживет. Также, выпуск лишен привлекательных для розницы ежемесячного купона и малого номинала. Подожду чего-то пободрее

👷‍♂️ ВИС Финанс: A+/AA-, купон до 17,25% ежемес. (YTM до 18,68%), 3 года, 2,5 млрд

До выхода МСФО за полный 2025 я продолжаю позитивно смотреть на ВИС т.к. мне вполне понравился промежуточный отчет за 1 полугодие и витающие планы по выходу на IPO. Свежего негатива «с мест» по Группе в инфополе пока тоже не попадалось (хотя ранее бывало). Да и в целом конец года для ГЧП-компаний – в плане финансов период сезонно благоприятный

Параметры тоже нравятся, т.к. более-менее длинные бумаги ВИСа торгуются сейчас ниже 18% YTM. Не нравится только вездесущая Синара в оргах, но надеюсь у них хватит забот с Брусникой и БалтЛизом, чтобы не кошмарить выпуск, который легко разместит себя сам (да и посидеть-подождать в этом эмитенте считаю вполне допустимым)

По сути единственный нюанс тут – это вовремя отойти в сторону, если снижение купона будет излишне активным. Предварительно порог моего интереса ~17% или чуть ниже, поточнее прикину как всегда перед сбором

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)