Частные инвестиции, как драйвер экономического роста в США?

Продолжение статьи о попытках понять пределы экономического роста в США.

Оценка запасов не имеет значения в среднесрочной перспективе, поэтому можно сразу переходить к частным инвестициям в основной капитал.

Частные инвестиции США разделяются на коммерческие и жилые. Внутри коммерческих инвестиций три ключевые подгруппы: капитальные сооружения, оборудования и технологии/интеллектуальная собственность.

Капитальные сооружения – это любой недвижимый объект, принадлежащий бизнесу, т.е заводы и прилегающая капитальная инфраструктура, бизнес-центры и любая другая коммерческая недвижимость, торговые центры, склады, логистические узлы и т.д.

Оборудование разделяется на:

• Информационное оборудование — компьютеры, серверы и периферийные устройства, телекоммуникационное оборудование, а также медицинские, научные и измерительные приборы.

• Промышленное оборудование — двигатели, турбины, станки всех видов и типов, робототехнику и специализированное оборудование для различных отраслей.

• Транспортное оборудование — легкие и тяжелые коммерческие грузовики, тягачи, авиационная техника, торговые суда и железнодорожные локомотивы/вагоны.

• Прочее оборудование — сельскохозяйственная и строительная техника, коммерческая мебель и обустройство административных, промышленных и прочих объектов.

Технологии и интеллектуальная собственность включают программное обеспечение (учитывает компьютерные игры), научные исследования и разработки, инвестиции в производство медиа контента (кино, ТВ, музыка, книги), генерирующие долгосрочные лицензионные доходы и роялти.

Интегрального, никакого инвестиционного бума в США не наблюдается – среднеквартальный положительный вклад инвестиций в ВВП США составлял 0.65 п.п в 2025, 0.61 п.п в 2023-2025, 0.68 п.п в 2017-2019 и 0.87 п.п в 2011-2019.

Справедливо говорить о замедлении инвестиций, но где же находятся сотни миллиардов инвестиций бигтехов, где же рекордный инвестбум в технологическом сегменте?

Основной негативный вклад на частные инвестиции оказывают жилые инвестиции: (-0.15) п.п в 2025, нулевой эффект в 2023-2025, +0.04 п.п в 2017-2019 и +0.18 п.п в 2011-2019.

Это означает, что коммерческие инвестиции в основной капитал выше долгосрочного тренда: 0.79 п.п в 2025, 0.61 п.п в 2023-2025 vs 0.65 п.п в 2017-2019 и 0.70 п.п в 2011-2019.

Оказывается, что капитальные инвестиции последние два года стагнируют с нисходящим уклоном: (-0.14) п.п в 2025, +0.07 п.п в 2023-2025, +0.09 п.п в 2017-2019 и +0.11 п.п в 2011-2019, формируя негативный разрыв в 0.23 п.п со среднесрочным трендом. Далее точно в указанной последовательности для сокращения.

Инвестиции в оборудование формируют основной положительный макроимпульс: 0.47 п.п в 2025 vs 0.27, 0.17 и 0.28 п.п соответственно, положительный гэп в 0.30 п.п к среднесрочному тренду в 2025 году.

Внутри оборудования, как и следовало ожидать, все определяет информационное оборудование: 0.48 п.п vs 0.20, 0.10 и 0.12 п.п.

Все прочее оборудование вне ИТ оборудования (промышленное, транспортное и прочее оборудование) формируют негативный вклад на 0.02 п.п в 2025 из-за транспортного оборудования vs +0.07, +0.07 и +0.016 п.п.

Инвестиции в технологии и интеллектуальную собственность обеспечили внушительные по историческим меркам 0.46 п.п в 2025 vs 0.27, 0.38 и 0.30 п.п соответственно.

В связи с развитием нейросетей производство медиаконтента начало стремительно сокращаться, но вес индустрии не настолько значительный, поэтому негативный вклад всего 0.02 п.п в 2025 vs (-0.01), +0.01 и +0.01 п.п.

Теперь самое интересное – инвестиции в технологии и софт в совокупности с инвестициями в ИТ оборудование (якорные инвестиции) обеспечили 0.96 п.п положительного вклада в ВВП США в 2025 vs 0.47, 0.28 и 0.41 п.п соответственно.

С другой стороны, все прочие инвестиции вне якорных инвестиций обеспечили негативный (!) вклад в 0.31 п.п в 2025 vs 0.14, 0.21 и 0.46 п.п по вышеуказанным периодам.

Лишь якорные инвестиции обеспечивают весь положительный вклад в инвестиции с усилением значимости каждые 5 лет.


https://t.me/spydell_finance/9270