🏦 Сбербанк. Рекордный январь!

Пока мы находимся в ожидании отчета Сбербанка за 2025 год по МСФО, предлагаю разобрать финансовые результаты банка по РСБУ по итогам января 2026 года. Традиционно, взглянем на ключевые моменты:

— Чистые процентные доходы: 291,5 млрд руб (+25,9% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 51,8 млрд руб (+3,6% г/г)
— Чистая прибыль: 161,7 млрд руб (+21,7% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам января чистые процентные доходы выросли на 25,9% г/г — до 291,5 млрд руб. за счёт увеличения объемов работающих активов во второй половине 2025 года. Также с положительной динамики вначале года стартовали и чистые комиссионные доходы, которые увеличились на 3,6% г/г — до 51,8 млрд руб. (напомню, что в последние полгода показатель находился под давлением высокой базы 2024 года). В результате чистая прибыль продемонстрировала рекордный рост на 21,7% г/г и составила 161,7 млрд руб.

Примечательно, что показатель чистой прибыли Сбера в январе получился выдающимся вопреки фактору сезонности. Для сравнения я приведу показатель за несколько прошлых лет:

— январь 2023: 110,1 млрд руб.
— январь 2024: 115,1 млрд руб.
— январь 2025: 132,9 млрд руб.

Если брать динамику январской чистой прибыли за последние 5 лет, то она была одной из самых худших на фоне остальных месяцев. Можно предположить, что в будущем Сбербанк покажет ещё более лучшие результаты по чистой прибыли, что безусловно, положительно скажется на дивидендах за 2026 год.

Дополнительные показатели за январь 2026:

— рентабельность капитала (ROE) составила 23,2%.
— операционные расходы выросли на 15,3% г/г.
— достаточность общего капитала H1.0 составила 13,8%.
— отчисления на резервы в январе составили 53,2 млрд руб. (+22,4% г/г).

*В январе 2026 розничный кредитный портфель вырос на 1,3% — до 19,1 трлн руб. Корпоративный же показал снижение на 1,1% — до 30,1 трлн руб.

— 532 млрд руб. выдано кредитов розничным клиентам.
— 1,2 трлн руб. корпоративным клиентам.
— 314 млрд руб. ипотечных кредитов.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Какими могут быть дивиденды за 2026 год?

Если исходить из самого позитивного сценария, который базируется на дальнейшем смягчении ДКП до конца 2026 года, то чистая прибыль Сбербанка по итогам 2026 года может составить около 2 трлн руб. В таком случае итоговый дивиденд банка может быть порядка 45 рублей на акцию (14,7% дивдоходности к текущей цене). Я предполагаю, что без «черный лебедей» мы сможем увидить точно не менее 40 рублей на акцию.

Что даст смягчение ДКП:

— Сократятся расходы на резервы.
— Будет стабильный спрос на кредиты.
— Сберу удастся сохранить рентабельность капитала на высоком уровне.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Вопреки кризисной ситуации в большинстве отраслей экономики, №1 банк страны демонстрирует рекордный рост чистой прибыли в сезонно-слабом январе. Интересно, что котировки Сбербанка реагируют на отчет сдержанно. На мой взгляд, на это есть несколько причин:

— Bloomberg со ссылкой на Центр макроэкономического анализа выпустил новость о том, что при отсутствии каких-либо изменений в этом году российская экономика войдет в рецессию, а к октябрю возникнет риск банковского кризиса.
— Рынок может опасаться внезапного введения налога на сверхприбыль банковского сектора по аналогии с другими отраслями.

👆 Вышеперечисленные риски нужно обязательно учитывать при инвестициях в банковский сектор. В то же время думаю, что если что-то и произойдет, то Сбербанк это затронет в последнюю очередь.

Сейчас Сбербанк все ещё оценивается меньше 1 прибыли (P/B = 0,88x), что исторически является подходящим моментом для покупки акций. Целевая цена в 350 рублей может и не дает существенного апсайда от текущих уровней, но данный кейс имеет другие важные особенности. Например, стабильный рост и ежегодно растущие дивиденды.

#Сбербанк #SBER