📞 Обзор выпуска облигаций Воксис МКАО-001P-02

На долговой рынок выходит интересный представитель сектора BBB+ — Воксис. Компания активно меняет бизнес-модель, превращаясь из классического аутсорсингового контакт-центра в высокотехнологичный холдинг с фокусом на ИИ и взыскание (ПКО).

Разбираемся, почему новый выпуск 001P-02 заслуживает внимания.

📊 О компании: Больше, чем просто звонки
Воксис занимает ~18-20% рынка аутсорсинговых КЦ в России. Среди клиентов: Сбер, ВТБ, Яндекс, Ростелеком.
🚀 Трансформация: Группа активно развивает два новых направления:
⚫️ «Воксис Лаб» (IT): Разработка собственных CRM-систем, голосовых роботов и систем речевой аналитики. Это снижает зависимость от дорогого линейного персонала.
⚫️ Коллекшн (ПКО): Группа агрессивно покупает портфели просроченной задолженности. В 2025 году компания приобрела долю в «Квазар Лимитед», расширяя присутствие в этом высокомаржинальном сегменте. К концу 2025 года ПКО должен генерировать до 40% EBITDA.

📊 Финансовые показатели (МСФО 6м 2025)
Группа демонстрирует отличную динамику роста эффективности:
⚫️ Чистая прибыль: 230 млн руб. (рост в 2.2 раза г/г).
⚫️ EBITDA: 621 млн руб. (+50% г/г).
⚫️ Маржинальность: Растет благодаря роботизации процессов и эффекту масштаба.
⚫️ Долговая нагрузка: Чистый долг / EBITDA LTM находится на уровне 1.85х. Это комфортный уровень для рейтинга BBB+.
⚫️ Ликвидность: В октябре 2025 года компания открыла кредитную линию в крупном банке на 1.5 млрд руб., что создает солидную подушку безопасности для развития ПКО-направления.

🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций Воксис МКАО-001P-02
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,5 млрд ₽
Погашение: через 2 года
Купон: 21% (YTM 23,14%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: ruBBB+ Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 11 февраля 2026 года
Размещение: 13 февраля 2026 года

⚖️ Сравнение и рыночный контекст
Предыдущий выпуск компании (001P-01), размещенный в ноябре 2025 года торгуется с аналогичным купономи по цене близкой к номиналу. Поэтому премии в новом выпуске 001P-02 нет. Однако:
Динамика ставки: За 2025 год ключевая ставка снизилась с 21% до 16%. Аналитики ожидают 12% к концу 2026 года.
Премия: Спред к кривой ОФЗ составляет около 900+ б.п., что избыточно для компании, которая показывает кратный рост прибыли и имеет «развивающийся» прогноз по рейтингу.

🎯 Инвестиционная логика
1️⃣ Lock-in доходности: При снижении ключевой ставки до 12%, облигации с купоном 21% будут торговаться значительно выше номинала. Это дает возможность заработать не только на купонах, но и на росте тела.
2️⃣ Ежемесячный поток: Идеальный инструмент для тех, кто формирует пассивный доход или реинвестирует средства.
3️⃣ Понятный апсайд рейтинга: При сохранении текущих темпов роста EBITDA за счет сегмента взыскания, в 2026 году компания может претендовать на повышение рейтинга до уровня A-, что приведет к сужению спредов.

⚠️ Риски
⚫️ Регуляторика: Усиление контроля над рынком взыскания (ПКО).
⚫️ Процентные расходы: Рост стоимости обслуживания долга (частично нивелируется общим трендом на снижение ставок).

🤔 Что в итоге?
Воксис 001P-02 — один из фаворитов в сегменте «второго эшелона». Сочетание высокой доходности (23% YTM), ежемесячных выплат и понятного драйвера роста бизнеса делает этот выпуск отличным выбором для диверсификации портфеля в период смягчения ДКП.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене 

Прочитал — не скупись, поставь ❤️. Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм «Миллион для дочек» — там много интересного.