Экономическая активность продолжает замедляться

Банк России зафиксировал заметное снижение рублевых денежных потоков отраслей экономики в январе, после их роста в IV квартале. Это еще один индикатор, который указывает на продолжение охлаждения экономической активности в России.

• Причем в целом по экономике спад в январе практически полностью нивелирует восстановительный рост, зафиксированный в IV квартале (данные очищенны от сезонности и могут сравниваться с предыдущим периодом).

• По основным секторам экономики ситуация различается. Отрасли, ориентированные на конечное потребление домохозяйств, продолжают медленно восстанавливать денежный поток, просевший в середине 2025 года (восстановлено уже около половины просадки).

• Отрасли, ориентированные на внешний спрос (экспорт), напротив, продолжают стремительно терять денежный поток, который за полгода уже просел более чем на 15%.

• В остальных секторах в начале 2026 года фиксируется практически полная утрата восстановительного импульса четвертого квартала прошлого года.

Какова общая картина?
• Проблема переохлаждения все еще актуальна, экономика России продолжает замедление;
• Экономическая ситуация остается сильно сегментированной;
• Инвестиционная активность остается на паузе, что ведет к прекращению роста потенциала экономики;
• Внешний сектор экономики под угрозой и было бы неплохо системно подумать о смягчении условий для его работы (ставка, курс и т.д.);
• Внутренний потребительский спрос остаётся единственным драйвером, позволяющим экономике избегать рецессии, опираясь на устойчивый рост зарплат.

Наше мнение:
Рационально продолжить очень плавное смягчение денежно-кредитных условий, чтобы поддержать слабеющие сегменты экономики (в т.ч. ограничивая крепость рубля). При этом важно не допустить разогрева потребительской активности, что отчасти можно реализовать с помощью жесткого макропруденциального регулирования.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале