Первичка рынка облигаций на этой неделе

ЧЕТВЕРГ

📌 РЖД — 001Р-51R
🔹 Срок обращения: 3,6 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 юаней, расчеты в рублях
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не более 8%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 11.02.2026 (среда)

Юаневый выпуск от РЖД. Эмитент понятный, представления не требует, но смущает наличие информационного фона о сложностях с финансами у компании и разработке плана решения проблем. Рейтинг ААА, но оценка собственной кредитоспособности на уровне АА и А+. Бонус дан в связи с высоковероятной поддержкой со стороны государства в случае проблем. Стартовый купон выглядит щедро. На прошлой неделе Акрон (АА) разместился под 6,8% На вторичке аналогов с такой дюрацией почти нет. На графике сравнение доходностей юаневых бумаг рейтинга ААА и АА (Акрон и Черкизово).Высоковероятно, что по ходу размещения купон снизится. Со сроком в 3,6 года идеально подходит под налоговую льготу на долгосрочное владение. С финальным купоном выше 7% просится в портфель валютных бумаг

 📌 МТС — 002Р-16
🔹 Срок обращения: 6 лет
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: флоатер
🔹 Купон: КС + не выше 2%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: PUT через 3 года
🔹 Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт РА, НКР)
🔹 Начало торгов: 11.02.2026 (среда)

Очередной флоатер от компании наивысшего кредитного рейтинга. Здесь выделяется срок: 3 года до оферты и 6 до погашения. Премии к рынку нет. Металинвест вчера разместился под премию 1,85%. С МТС тоже премия высоковероятно уменьшится. Если и брать на первичке, то по верхней границе

📌 ЛК ПРОГРЕСС — БО-01
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 26,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: СALL через 1 и 2 года
🔹 Рейтинг: В+ (НКР)
🔹 Начало торгов: 05.02.2026 (сразу в четверг)

Дебют от компании, занимающейся поставкой и обжаркой кофе. Фокус на рынки Москвы и Екатеринбурга. Бизнес понятный: закупают за границей зерно, обжаривают его на арендных производственных мощностях и продают кофейням и через маркетплейсы. Кредитный рейтинг близок к минимальному. НКР отмечает низкую рентабельность, слабую ликвидность и умеренную долговую нагрузку. Входит в группу компаний, но консолидированная отчетность по МСФО отсутствует, что не повышает прозрачность эмитента. По факту имеем эмитента без основных средств с классическими рисками торговой компании, например кассовые разрывы и проблемы с ликвидностью. С другой стороны негативного фона вокруг компании нет, обязательства выполняет, налоги платит. Купон выглядит заниженным. Плюс в условиях обложились 2 офертами, что может превратить 3-летнюю бумагу в однолетку. Чтобы подсластить условия организатор предлагает покупателям на первичке пачку кофе за веру в эмитента))

ПЯТНИЦА

📌 Самолет — 002Р-02
🔹 Срок обращения: 4 года
🔹 Номинал: дисконтные, размещение по цене не ниже 42,75% от номинала
🔹 Купон: нет
🔹 Выплата купонов: ежеквартально
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А+ (НКР) А (АКРА)
🔹 Начало торгов: 10.02.2026 (вторник)

Самолет продолжает собирать деньги и радовать креативом в условиях своих выпусков. Сейчас предлагают дисконтные бумаги. Этот выпуск планировали разместить в декабре по цене не ниже 50% от номинала, но с купоном 3,75% годовых. Но по дороге купоны потерялись, а начальная цена логично снизилась. Важно напомнить, что у компании все не просто с финансами: размер собственного капитала низкий, уровень долга высокий, кредитные метрики в красной зоне. Эмитент балансирует на грани инвестиционного рейтинга А. Возвращаясь к бумаге, выделяется похвальное желание компании сэкономить и сдвинуть затраты на обслуживание этого долга на 4 года вправо. Эффективная доходность выпуска по начальной цене — около 23,7%, подходит для тех кто верит в быстрое снижение ставок в горизонте жизни бумаги. Но риски все таки высокие. Эксперимент интересный, думаю многие эмитенты со сложной финансовой ситуаций попробуют повторить этот опыт