Блог компании ЦентроКредит | Недельный обзор долговых рынков

ЕДИНОГО МНЕНИЯ ПО СТАВКЕ СРЕДИ ПРЕДСТАВИТЕЛЕЙ ФРС ПОКА НЕ НАБЛЮДАЕТСЯ

Баланс Федерального Резерва  впервые за 5 недель уменьшился на -$66 млрд. vs +$59 млрд.  неделей ранее. Сейчас он составляет $6.625 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$2.390 трлн.

Риторика представителей ФРС:

Miran (ставленник Трампа в ФРС):

• ставка в 2026 году должна быть снижена более, чем на один процент, оптимальный суммарный годовой шаг – полтора процента

Musalem:

• надеемся на рост производительности труда в США, ФРС пока не следует рассчитывать на возвращение инфляции к 2%, а в краткосрочной перспективе нет оснований для дальнейшего снижения процентных ставок, поскольку инфляция по-прежнему выше целевого уровня.

Bullard (не голосует):

• ставка сейчас достаточно высокая, в перспективе она должна быть снижена



Российский рынок

ИНФЛЯЦИЯ: НЕНОРМАЛЬНАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ЦЕН ЗАТРУДНЯЕТ ОЦЕНКУ УСТОЙЧИВЫХ ТРЕНДОВ

ИПЦ в ДЕКАБРЕ: 0.32% мм / 5.59% гг. С 1 по 22 декабря было 0.31% (изменение цен за последнюю неделю года не входит в декабрь, а учитываются уже в январе)

По нашим оценкам, 0.32% мм в декабре – это 1.4% mm saar (в среднем за 3 мес: 2.6% mm saar)

БИПЦ: 0.37% мм / 5.44% гг. По нашим оценкам, это 4.8% mm saar (в среднем за 3 мес: 3.0% mm saar)

ИПЦ в ЯНВАРЕ: 1.26% с 1 по 12 января. Это очень много! В 2019г (https://t.me/russianmacro/4230), когда НДС повышался с 18 до 20%, рост цен с 1 по 9 января был 0.46%, а за весь месяц  – 1.01%. Сейчас ждём: 1.6% мм / 6.0% гг (~17% saar)

РЕЗЮМЕ: январский скачок цен – это не только НДС, но и тарифы (транспорт, жку), а также восстановление нормальных для января цен на огурцы-помидоры (в декабре они были аномально низкими). Т.е. в одной точке сошлось очень много разовых факторов, что затрудняет оценку устойчивой инфляции. Эту оценку мы сможем получить только в день СД по ставке (13 февраля), когда выйдут  полные данные за январь

ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ: ДИНАМИКА М2 ВЕРНУЛАСЬ К НОРМАЛЬНОЙ ТРЕКТОРИИ, НО РОСТ М2Х СИЛЬНО ВЫШЕ НОРМЫ

ЦБ дал предварительную оценку денежных агрегатов за декабрь

•  Денежная масса М2: 4.0 мм / 10.6% гг – чуть выше прогноза ЦБ (7-10%)

•  Широкая денежная масса с исключением валютной переоценки M2X ИВП, включающая в себя рубли и валюту: 3.7 мм / 12.2% гг

Как показано на графиках, в период нахождения инфляции на цели рост М2 составлял примерно 10% в год. На эти же темпы роста М2 ЦБ ориентируется и в среднесрочном прогнозе

Выход М2 на траекторию-10% можно назвать хорошей новостью. Но вот недопустимо высокие темпы роста М2Х (тут и приток валюты на депозиты юр. и физлиц, и квазивалютные бонды) – это плохие новости, подчеркивающие необходимость консервативного подхода к снижению ставок

Отметим, что сильный рост М2 в декабре (+5 трлн) – это однозначное свидетельство сохранения высоких темпов роста кредита, ибо бюджетный дефицит мог дать не более 2 трлн в этот прирост

Задать вопрос нашему специалисту

Открыть дистанционно счет в банке «ЦентроКредит»

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено..