ВУШ (Whoosh) MOEX:WUSH операционные итоги 2025

Обзор от 20.01.2026Whoosh представил операционные результаты за полный 2025 год. Компания перешла от стратегии агрессивного масштабирования к управляемой эффективности, балансировке географий и формированию устойчивой операционной модели с ростом маржинальности.

Российский сегмент: переход от количества к качеству

По итогам 2025 года компания отчиталась о сокращении числа поездок — на 7% год к году, при этом динамика выровнялась относительно первого полугодия (-10%).

Whoosh сохранил лидерство на рынке РФ: по собственной оценке, рыночная доля компании около 45%. Сезон оказался сложным для кикшеринга: совокупное влияние погодных условий, ограничений цифровой инфраструктуры и РЭБ привели к снижению частоты использования СИМ.

В результате локальная метрика поездок в России за год сократилась, однако динамика нормализовалась во втором полугодии: темпы снижения замедлились до -5% г/г, в том числе благодаря предпринятым компанией мерам (старт и завершение поездок по СМС, доработка электроники по геолокации),  против -10% г/г в первом полугодии, что поддержало общий показатель по году.





Ключевой акцент менеджмента - управленческие действия в условиях зрелого рынка. Во втором полугодии компания сознательно сократила число локаций с 81 до 77, закрыв низкомаржинальные города. Высвобожденный флот планируют перераспределить в регионы с более высокой отдачей к началу сезона.

Дополнительно Whoosh снизил расходы на капитальное восстановление единицы СИМ более чем на 20% г/г, что улучшает экономику жизненного цикла флота.

Несмотря на общее снижение поездок, другие операционные метрики остались на высоком уровне: количество зарегистрированных аккаунтов продолжило расти на 22,1% г/г, а количество поездок на активного пользователя снизилось всего на 4%.



Латинская Америка: устойчивый высокомаржинальный драйвер

Вторым полюсом операционной модели стал бизнес в Латинской Америке. В 2025 году он продемонстрировал стабильный рост по всем ключевым метрикам:

• Число СИМ увеличилось на 37% до 14,3 тыс. ед.
• География расширилась с 6 до 11 локаций в Бразилии, Чили и Колумбии
• Число зарегистрированных аккаунтов выросло на 89% до 4 млн
• Количество поездок удвоилось до 11,7 млн
• Поездки на активного пользователя выросли на 22% г/г, до 7,7 ед.

Такая динамика спустя время после запуска свидетельствует уже не об эффекте новизны (напомним, латиноамериканский рынок компания запустила в 2023 году), а о полноценной интеграции сервиса в городской  транспорт.

Регион характеризуется круглогодичным спросом и более высокой маржинальностью EBITDA, что делает его не просто точкой роста, а сегментом, способным страховать российский бизнес от сезонных и регуляторных факторов. По оценке компании, рынок Латинской Америки на текущем этапе заполнен менее чем на 10%, что формирует значительный потенциал органического масштабирования.

Более того, бизнес планирует в 1 полугодии 2026 года увеличить парк СИМ в Латинской Америке не менее, чем в 2 раза относительно конца 2025 года. Учитывая сложный сезон в России, более высокую маржинальность местного рынка и большую оборачиваемость за счет круглогодичного сезона, это верное решение.

Из отчёта можно выделить два содержательных сигнала:

Первый: рынок кикшеринга РФ уже зрелый и теперь создание стоимости должно происходить не через агрессивное расширение, а через оптимизацию и рост эффективности. Повышение операционной отдачи на единицу флота и контроль затрат становятся ключевыми переменными и вызовами бизнес-модели.

Второй: Латинская Америка перестала быть экспериментальным направлением и превращается в полноценный драйвер операционных и финансовых результатов. Рост доли Латинской Америки будет снижать чувствительность группы к сезонности, климатическим факторам и регуляторным изменениям на основном рынке.

Таким образом, чтобы сохранять лидерство в текущих условиях рынка, структура бизнеса Whoosh должна быть перестроена в логику сбалансированной операционной модели. Судя по озвученным мерам, они идут в этом направлении.

Комментарий менеджмента

Менеджмент отметил, что 2025 год стал стресс-тестом для отрасли и бизнес-модели компании. Сохранение лидерства в России при одновременном удвоении бизнеса в Латинской Америке подтверждает, что переход к фазе управляемой эффективности - это не вынужденная мера, а логичный этап эволюции публичной компании на зрелом рынке. В 2026 году компания планирует ускорить выход на новые локации Латинской Америки, более чем удвоить флот СИМ в регионе, а также представить концепцию повышения эффективности, включающую инициативы по снижению накладных расходов и улучшению профиля свободного денежного потока.

Итого:Whoosh продемонстрировал  логичный ответ на изменение рыночной конъюнктуры. В России компания перестраивается на модель экономии капитала и повышения операционной эффективности, а Латинская Америка становится высокомаржинальным локомотивом роста и ключевым элементом долгосрочной устойчивости. Через повышение эффективности на главном рынке компании — РФ компания планирует нарастить маржинальность и EBITDA, что впоследствии приведет к снижению долговой нагрузки и сделает бизнес более устойчивым. А это, в свою, очередь, позволит стабильно расти на более маржинальном рынке Латинской Америки.

Прошлые обзоры:

https://nztrusfond.com/category/obzory/vush-whoosh-moex-wush-operatsionnye-itogi-1-pg-2025/
https://nztrusfond.com/category/obzory/vush-whoosh-moex-wush-itogi-goda-2024/
https://nztrusfond.com/category/obzory/vush-whoosh-moex-wush-otchet-msfo-3-kv-2024/
https://nztrusfond.com/category/obzory/vush-whoosh-moex-wush-otchet-za-1-pg-2024-razbiraemsya-v-dolg...
https://nztrusfond.com/category/obzory/whoosh-moex-wush-otchet-msfo-2023/
https://nztrusfond.com/category/obzory/whoosh-moex-wush-q3-2023/
https://nztrusfond.com/category/sobytiya/samokaty-whoosh-kaverznye-voprosy-menedzhmentu-v-preddverii-...