Первичка рынка облигаций на этой неделе

Продолжение первички этой недели! На очереди первичка среды и четверга. В пятницу объявлен выходной (пока)) 

Первая часть — здесь: https://smart-lab.ru/blog/1245595.php
Вторая часть — здесь: https://smart-lab.ru/blog/1246123.php

СРЕДА

📌 А101 — 001Р-02
🔹Срок обращения: 2 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 18%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: А+ (НКР, Эксперт РА, АКРА)
🔹Начало торгов: 26.12.2025 (пятница)

📌 А101 — 001Р-03 (для квалов)
🔹Срок обращения: 2 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: флоатер
🔹Купон: КС + не выше 4,5%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: А+ (НКР, Эксперт РА, АКРА)
🔹Начало торгов: 26.12.2025 (пятница)

Продолжается парад застройщиков на этой неделе. Очередь крупного застройщика из Московского региона. АКРА отмечает низкую долговую нагрузку и высокую рентабельность (аж 50% по EBITDA). Но как и положено застройщику почти нулевой свободный денежный поток и рост затрат на обслуживание долга. На вторичке бумага с погашением через 1,5 года, даже на фоне распродаж, торгуется с доходностью 16,5%. Если есть вера в стройку, то бумага может быть интересна с максимально предлагаемым купоном 18%.

📌 ГК АЗОТ — 001Р-01
🔹Срок обращения: 5 лет
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 17,5%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: PUT через 2 года
🔹Рейтинг: АA-(НКР, Эксперт РА), А+ (АКРА)
🔹Начало торгов: 29.12.2025 (понедельник)

Дебют одного из крупнейших производителей азотных удобрений. На экспорт приходится более 50% продаж. НКР отмечает низкий уровень долговой нагрузки, хорошую ликвидность и высокий уровень рентабельности бизнеса. Предложений в данной рейтинговой группе среди химических компаний немного, сравнивать сложно. Бумаги Акрона с погашением через 1,5 года, (с чуть лучшим рейтингом) торгуются с доходностью чуть ниже 16%. Здесь же стартовая доходность чуть ниже 19%. В целях диверсификации портфеля можно рассмотреть, особенно с начальным купоном.

📌 Совком Экспресс — 001Р-01 (для квалов)
🔹Срок обращения: 4 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 20%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: по 10%, начиная с 30-го купона каждый месяц
🔹Оферты: PUT через 2 года
🔹Рейтинг: А+ (АКРА)
🔹Начало торгов: 29.12.2025 (понедельник)

Займ от очередной дочки Совкомбанка. Специализируется на микрозаймах в формате POS – это займ в момент и в точке покупки товара. АКРА отмечает комфортную ликвидную позицию и умеренно высокую эффективность сбора долгов. Кредитный рейтинг А+ базируется на факте финансовой поддержки банка. Самостоятельная кредитоспособность компании оценена рейтингом ВВВ. Предложение интересное, особенно при купоне близком к 20%.  

📌 Томская область — 34078
🔹Срок обращения: 7 лет
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 16%
🔹Выплата купонов: ежеквартально
🔹Амортизация: 20% в дату 19-го купона, 40% в дату 24-го купона.
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ВBB+ (Эксперт РА, АКРА)
🔹Начало торгов: 26.12.2025 (пятница)

📌 Томская область — 34077
🔹Срок обращения: 7 лет
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: флоатер
🔹Купон: КС + не выше 2,7%
🔹Выплата купонов: ежеквартально
🔹Амортизация: 20% в дату 19-го купона, 40% в дату 24-го купона.
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ВBB+ (Эксперт РА, АКРА)
🔹Начало торгов: 26.12.2025 (пятница)

И снова Томская область. Эксперт РА отмечает высокий уровень развития региона, комфортную сбалансированность регионального бюджета, низкую долговую нагрузку, но и низкий инвестиционный климат. Прошлый выпуск разместился буквально на прошлой неделе под 16%. Сейчас эта бумага торгуется по цене в районе 101%. А сейчас отмечаем хитрый ход от организаторов. Сначала раскачали спрос, срезали объем размещения и теперь оперативно выходят с новой порцией в расчете на более низкую ставку купона. В этот раз предлагается две длинные бумаг на 7 лет (вместо 5), фикс и флоатер. Фикс по верхней границе выглядит интересным для долгосрочного портфеля.

ЧЕТВЕРГ 

📌 АСГ ТРАНСФОРМАТОРЕН БО-01
🔹Срок обращения: 5 лет
🔹Номинал и валюта: 1000 руб.
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: 24%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: CALL через 1 и 2 года
🔹Рейтинг: ВВ (Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 25.12.2025 (сразу в четверг)

Дебют от производителя сухих трансформаторов. Эксперт РА отмечает комфортную долговую нагрузку, приемлемый уровень ликвидности, и высокую маржинальность при наличии валютных рисков. Для рейтинга ВВВ, особенно в текущем моменте, купон выглядит заниженным. Также выделяется наличие оферт, по которым эмитент в одностороннем порядке может погасить облигации уже через 1 год.