Облигации "Монополии"

4 декабря логистическая группа «Монополия» взорвала тишину на рынке высокодоходных облигаций (ВДО), допустив технический дефолт по облигациям серии 001P-02 объёмом 260 млн рублей, т.е. не смогла погасить их номинальную стоимость.

Технический дефолт — это просрочка обязательств на срок до 30 дней. Если по истечении срока обязательства остаются невыполненными, дефолт становится полным. Далее обычно следует банкротство.

Новость запустила эффект домино. Народ в ужасе побежал из других эмитентов ВДО с финансовыми проблемами, таких как, например, Уральская сталь.

Всего «Монополия» с октября 2024 года выпустила 7 выпусков облигаций на общую сумму 6,75 млрд руб. Позавчера компания нашла 26 млн руб на выплату ежемесячного купонного дохода по облигациям серии 001Р-07. 25 января 2026 г. эмитенту предстоит погашение самого крупного третьего выпуска облигаций объемом 3 млрд руб.

Ждет ли владельцев облигаций полноценный дефолт?

В поисках ответа открываю последнюю отчетность «Монополии» за 2 квартал 2025 г. и вижу картину полного разгрома: капитал — минус 1,8 млрд руб, чистый долг — 14,3 млрд руб, убыток за 1 полугодие — 2,7 млрд руб.

Как можно давать в долг такому заемщику хотя бы рубль? Вы, например, регулярно кредитуете пьющего безработного соседа, если такой имеется? Нет? А почему? Наверное, потому что представляете размер дыры в его кармане.

Вывод элементарный: если до техдефолта облигации торговались на уровне номинала, значит, их покупатели даже не заглядывали в отчеты компании.

И еще один закономерный вопрос возникает: почему рейтинговое агентство АКРА в сентябре понизило рейтинг «Монополии» всего лишь до ВВВ, оценив кредитное качество эмитента довольно высоко? Тоже отчет не видело?

Как показал опыт кризиса 2008 года, безоглядно доверять рейтинговым агентствам по-прежнему не стоит. Все самим надо проверять.

Относительно будущего «Монополии» и владельцев ее облигаций могу лишь предсказать, что спасет их всех очередная перекредитовка новым выпуском облигаций, который отложит решение долговых проблем на потом. Если найдутся герои этот выпуск купить. Однако сколько веревочке ни виться, все равно конец будет. Придется либо распродавать имущество, либо банкротиться.

Тем, кто покупает по 30% от номинала в надежде на чудесное спасение, желаю удачи. Она им точно пригодится.

Подписывайтесь на мой ТГ-канал: t.me/intelligent_investor. Там все самое свежее.