«МосБиржа: эра «легких денег» закончилась. Что делать инвестору, когда процентный рай сменился на комиссионные будни?»

Финансовые результаты за 9 месяцев 2025 года показали болезненный, но ожидаемый переход. Прощаемся со сверхдоходами от ставок и оцениваем новую реальность главной финансовой площадки страны.

Анализ акций МосБиржи (MOEX) сегодня — это история двух полюсов. С одной стороны, бурный рост комиссий, с другой — обвал процентных доходов. Куда движется бумага после падения с пиковых 240 до 170 рублей? Давайте разбираться в цифрах и дивидендных перспективах.

📊 Анатомия перемен: что выросло, а что рухнуло

Клиенты активны, касса пустеет — так можно описать текущий этап. Компания проходит болезненную адаптацию к смягчению денежно-кредитной политики (ДКП), и это ярко отражается в отчетности.

ЗЕЛЕНАЯ ЗОНА: Комиссионные доходы взлетают

· Итого: 55,7 млрд руб. — рост на 24% год к году.

· Драйверы роста:

  · Облигации: взрывная динамика, +85,6%. Рынок перезапущен и живёт своей жизнью.

  · Листинг и сборы: +46,5%. Компании активно привлекают капитал.

  · Акции: уверенный рост +30%, несмотря на волатильность.

Вывод: МосБиржа доказала, что умеет зарабатывать на операционной деятельности. Клиенты торгуют, эмитенты размещаются — это здоровый фундамент.

КРАСНАЯ ЗОНА: Процентный рай закончился

· Процентные доходы: обвал на 38%, до 45,4 млрд руб. Прямое следствие снижения ключевой ставки. Тот самый «лёгкий» источник сверхприбылей иссякает.

· Итоговые показатели под давлением:

  · EBITDA: 63,6 млрд руб. (-22%). Сказалось не только падение доходов, но и рост операционных расходов (+38,1%).

  · Чистая прибыль: 45,2 млрд руб. (-27%). Суровая, но честная арифметика новой эпохи.

👛 Дивиденды 2025: свет в конце тоннеля?

Несмотря на падение прибыли, акции МосБиржи остаются в фокусе дивидендных инвесторов.

· Прошлый ориентир: выплата 75% от чистой прибыли по МСФО.

· Прогноз на 2025: если 4-й квартал принесет около 15 млрд руб., годовая прибыль составит ~60 млрд руб.

· Ожидаемый дивиденд (при сохранении доли выплат): ~19,7 руб. на акцию.

· Дивидендная доходность к текущей цене: ~11,5%.

Важный нюанс: стратегия до 2028 года заявляет о выплате не менее 50% от прибыли. Это даёт «гарантированные» ~8% доходности, но всегда есть шанс на повышенные выплаты, как в прошлом году.

🎯 Итог: новая эра, старые правила?

1. Сдвиг парадигмы: Эпоха сверхдоходов за счёт гигантской ставки завершена. МосБиржа возвращается к своей классической роли: зарабатывать на оборотах, а не на депозитах.

2. Драйверы есть: Рынки облигаций и денежный рынок — локомотивы роста. При улучшении макроэкономики к ним подключится и рынок акций.

3. Давление на маржу: Комиссии не покроют прошлые процентные доходы, а рост операционных расходов — вызов для рентабельности.

4. Дивиденды — якорь: Компания останется щедрой к акционерам, что создаёт «пол» для стоимости акций в периоды неопределенности.

Главный вопрос инвестору: готовы ли вы купить переходный период? Потенциал роста — в будущем оживлении IPO, валютного рынка и новых инструментах. Риски — в макроэкономике и расходах.

🔥 Подпишись на Мой Телеграмм канал про инвестиции и трейдинг: https://t.me/BirgewoySpekulant

*Статья носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*