🏦 Ренессанс Страхование. Тише едешь - дальше будешь

Дорогие подписчики, открываем торговую неделю обзором финансовых результатов за 9 месяцев 2025 года, одного из ведущих цифровых игроков на страховом рынке России — компании Ренессанс Страхование. Пройдемся по ключевым моментам отчета:

— Суммарные премии: 151,6 млрд руб (+28,2% г/г)
— Инвестиционный портфель: 275 млрд руб (+17,2% с начала года)
— Чистая прибыль: 6,7 млрд руб (-23,7% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За 9М2025 Группа Ренессанс нарастила суммарные премии на 28,2% г/г — до 151,6 млрд руб. Традиционно, основными драйверами роста показателя выступили продукты НСЖ (, каско физлицам, а также страхование имущества юрлиц.

Динамика ключевых сегментов бизнеса:

Сегмент life: 95,3 млрд руб (+50,9% г/г).
— НСЖ: +83,9% г/г.
— ИСЖ: -35,1% г/г.
— Кредитное и рисковое страхование: -46,2% г/г.

Сегмент non-life: 56,2 млрд руб (+2,2% г/г).
— Авто: +2,2% г/г.
— ДМС: -1,0% г/г.
— Прочие виды страхования: +7,5% г/г.

*Невысокая динамика сегмента non-life связана с сохранением давления на бизнес со стороны высокой ключевой ставки, которая продолжает охлаждать спрос.

📈 Инвестиционный портфель группы достиг 275,0 млрд руб, показав рост на 17,2% или 40,3 млрд руб. с начала 2025 года,

— среднегодовая рентабельность собственного капитала (RoATE) составила 25,4%.
— с начала года активы группы выросли на 16,4% — до 309,9 млрд руб.
— коэффициент достаточности капитала составил 146%, что 41п.п. выше регуляторного уровня.

📉 С 1 января 2025 года Ренессанс перешел к новому стандарту отчетности МСФО 17, который продолжает оказывать значительный негативный эффект на чистую прибыль из-за необходимости перерасчета показателя за прошлые периоды. Дополнительного негатива добавила и валютная переоценка, что в конечном итоге привело к падению чистой прибыли на 23,7% г/г — до 6,7 млрд руб.

— валютная переоценка составила 1,1 млрд руб.
— административные расходы составили 6,2 млрд руб.

💼 31 октября СД Ренессанс Страхование рекомендовал общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов за 9М2025 в размере 4,1 рублей на акцию, что предполагает 4,1% дивдоходности к текущей цене.

— BOCA: 8 декабря.
— Отсечка:19 декабря.

–––––––––––––––––––––––––––

✍️ Основные тезисы с звонка с менеджментом Ренессанс

— ожидают, что в 4К2025 премии покажут двузначный рост несмотря на давление в сегменте non-life.
— чистая прибыль по итогам 2025 года будет на прошлогоднем уровне: 11-12 млрд рублей.
— позитивно смотрят на свою страховую деятельность, но не ждут быстрого разворота из-за давления на деловую активность.
— компания продолжает быть открытой к M&A сделкам.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С момента последнего обзора акции Ренессанса подешевели ещё на 10%, что обусловлено давлением на финансовые показатели, в частности, на чистую прибыль из-за перехода на новый стандарт отчетности МСФО 17. Негатива добавляет и слабая деловая активность, на фоне которой страдает non-life сегмент. Это как раз тот случай, когда с одной стороны компания продолжает получать большой инвестиционной доход, а с другой, когда один из её ключевых сегментов бизнеса почти не растет. При этом важно понимать, что ситуация в non-life сегменте непростая для всех без исключения игроков. А Ренессанс достойно проходит кризисное время за счёт своего ключевого преимущества — высокой диверсификации бизнеса (non-life и life).

Своего мнения относительно компании не меняю. Ренессанс — хороший актив под снижение ключевой ставки за счёт переоценки облигационного портфеля, будущей девальвации рубля, а также разворота в сегменте non-life. Текущая оценка Ренессанса также выглядит привлекательной (P/E = 4x и P/B 1,09x).

Долгосрочный таргет — 140 рублей за акцию.

#Ренессанс #RENI