Сделка по Европлану все-таки состоялась. Что дальше?

Сегодня ЭсЭфАй опубликовал релиз о продаже своего ключевого актива — Европлана. Получилось, что отражение рыночной оценки Европлана в РСБУ и мысль про продажу актива оказались верными. В посте разберемся в структуре сделки и дальнейших вариантах развития событий.

🧩 Структура сделки:

1. Покупателем в сделке выступает Альфа-банк. В рамках сделки Европлан оценен в 65 млрд рублей за 100% акций компании. 87,5%, которые принадлежат ЭсЭфАй оцениваются в 56,88 млрд руб.;

2. Стороны подписали юридически обязывающие документы. Завершение сделки запланировано после закрытия реестра акционеров Европлана для выплаты дивидендов за девять месяцев 2025 года, получения корпоративных одобрений и согласия ФАС;

3. Финальная цена покупки будет скорректирована на размер дивидендов.

🗣 Комментарий:

— ЭсЭфАй владеет долей 87,5%. Компания может применять нулевую ставку налогообложения для дивидендов;

— ЭсЭфАй владеет Европланом с 2016 года. Компания может применять нулевую ставку налогообложения при продаже актива;

— После продажи актива компания получит 56,88 млрд руб. (дивиденды+сумма от продажи актива). В пересчете на акцию после гашения и продажи казначейского пакета сумма составляет 1187,2 руб.

❓ Что будет с Европланом?

1. После закрытия сделки Альфа-Банк в установленные законом сроки направит обязательное предложение о выкупе акций у миноритарных акционеров Европлана;

2. Согласно закону «Об акционерных Обществах», цена выкупа будет не ниже средневзвешенной за 6 месяцев, предшествующих выставлению обязательного предложения;

3. Глава Альфа-Банка Владимир Верхошинский заявил, что Альфа-Банк сохранит лучшие управленческие практики компании Европлан и высокое качество корпоративного управления, рассчитывая на сохранение публичного статуса компании и дальнейший рост её капитализации.

🗣 Комментарий:

— Альфа-банк планирует сохранить публичный статус акционерного общества. Это хорошая новость для инвесторов, которые приобретали акции лизинговой компании на IPO и с рынка по гораздо более высоким ценам;

— Благодаря более дешевому финансированию перед Европланом открываются интересные перспективы, так как банковская инфраструктура позволит получить более дешевое финансирование;

— Для ЭсЭфАй это тоже хорошая сделка. Актив на тяжелом рынке продали о оценке существенно выше балансовой стоимости.

📈 Как распорядится деньгами ЭсЭфАй?

1. От продажи Европлана, с учетом дивидендов компания получит 1187,2 руб. на акцию денежных средств. При условии продажи ВСК опираясь на оценку в 1 капитал, компания может получить еще 628,1 руб. Также на балансе Общества есть денежные средства+средства от продажи казначеского пакета. Эта сумма составит 34,1 руб. на акцию. Если компании вернут выданные займы, это будет еще 186,9 руб. Итого получаем 2036,3 руб. на акцию (я бы брал с запасом, то есть 2000 руб. денег на акцию).

2. Очевидный вариант — продать все активы, выплатить спец. дивиденд и ликвидировать оболочку. Тут стоит ориентироваться на выплату 2000 руб. Как дополнение, возможен вариант с байбэком и последующим гашением на определенную сумму. Байбэк выгоднее с точки зрения налогообложения;

3. ЭсЭфАй приобретет новый актив из финансового сектора, но возникает вопрос доступности привлекательных активов на рынке. Также существует вариант финансирования МВидео;

4. Можно вывести деньги мимо миноритариев, но случай застройщика ПИК продемонстрировал, что регулятор может оперативно вмешаться и намекнуть, что будет внимательно следить за недобросовестными корп. практиками, считаю вариант маловероятным.

🧠 Итоговое мнение:

— Считаю выгодной сделку для Европлана и для Альфа-банка, опираясь на представленные параметры;

— Наиболее вероятный вариант использования денежных средств — распределение через спец. дивиденд. Данная выплата возможна только в следующем году, так как в конце текущего года будут закрывать сделку;

— Сейчас стоит расчитывать только на дивиденд за 9 месяцев в диапазоне 130-140 руб.

P.S.: Утром продал 15% своей позиции по 1510 руб. за акцию. Остаток продолжаю держать.

Спасибо, что дочитали статью до конца, надеюсь, что она была для вас полезна. Подписывайтесь на Телеграмм-канал, там выходит гораздо больше постов, а новости публикуются более оперативно!