Лента: рекорды роста на фоне испытаний для маржи. Итоги 9 месяцев 2025

Давайте сделаем сегодня разбор отчётности «Ленты» — ритейлера, который не просто растёт, а задаёт темп всей отрасли. Цифры за 9 месяцев 2025 года впечатляют, но скрывают за собой важные вызовы. Давайте заглянем за кулисы финансовых показателей.

⚡ Рекордная динамика: двигаемся к триллиону

Компания демонстрирует пушечные темпы роста, уверенно приближаясь к своей стратегической цели — выручке в 1 трлн рублей к концу года.

· Выручка: 781,4 млрд руб. 📈 (+25,1% г/г)

· Операционная прибыль: 38,4 млрд руб. (+31,6% г/г)

· Чистая прибыль: 24 млрд руб. 🚀 (+56,8% г/г) — здесь сыграло на руку снижение процентных расходов на фоне падения ключевой ставки.

Что стоит за этим ростом?

Взрывная экспансия: за период открыто 1143 новых магазина — это более чем вдвое превышает годовой план! Особенно заметен вклад формата «у дома» (+30% к выручке), который стал главным драйвером. Онлайн-канал также уверенно прибавил +15,4%.

💡 Тревожный звонок: маржа под прессом

Однако за блестящими цифрами прибыли скрывается напряжённая работа в условиях сжатия маржинальности. Рентабельность по EBITDA за 9 месяцев снизилась до 7,4%, а в 3-м квартале давление усилилось — показатель упал до 7,3% с 8,1% год назад.

Почему это происходит?

Два ключевых фактора:

1. Взлёт расходов на персонал (+37,3% г/г) — общая для всего ритейла проблема.

2. Снижение трафика в 3К2025 на 0,6% — прямое следствие снижения реальных доходов населения.

💰 Финансовое здоровье: прочный фундамент

Несмотря на отток свободного денежного потока (FCF -8,4 млрд руб.), что объясняется масштабными инвестициями в рост (CAPEX вырос до 42,7 млрд руб.), компания сохраняет устойчивость.

· Чистый долг: 71,5 млрд руб.

· ND/EBITDA: 0,9x — комфортный уровень, дающий пространство для манёвра.

🎯 Вердикт: Сила против обстоятельств

«Лента» представила мощный отчёт, наглядно демонстрирующий её способность расти быстрее рынка. Да, маржа испытывает давление, но компания отвечает на вызовы агрессивной экспансией и точечными приобретениями (как в случае с сетью «Молния»).

Инвестиционный кейс прост:

· Оценка привлекательна: P/E = 6,8x и EV/EBITDA = 3,6x против 9,2x и 3,9x у X5.

· Цель ясна: Таргет аналитиков 2100 руб./акция предполагает потенциал роста >20%.

· План есть: Уже в этом месяце ждём новую стратегию до 2028 года, которая задаст следующий вектор.

Итог: «Лента» — это история про силу, которая уперлась в макроэкономические обстоятельства. И пока что сила побеждает. На фоне возможных коррекций — это отличный кандидат для диверсификации портфеля с взглядом на долгосрочную перспективу. Главное — следить за тем, сможет ли компания переломить негативную динамику маржи в преддверии сильного сезонного 4-го квартала.

🔥 Подпишись на Мой Телеграмм канал про инвестиции и трейдинг: https://t.me/BirgewoySpekulant

*Статья носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*