Парадокс рыночного идиотизма: как ИИ стал топливом для пузыря

Международный валютный фонд в последнем Global Financial Stability Report (октябрь 2025) открыто признаёт: мировые финансовые рынки находятся в состоянии, которое трудно описать иначе, чем «аномалия».
Формулировка МВФ звучит мягче — «расхождение экономических и политических рисков с рыночной конъюнктурой».
Но суть проста: рынки живут в параллельной реальности.

 Иллюзия стабильности

Под поверхностью видимого спокойствия формируется слой системных уязвимостей.

• Геополитический риск — на уровне выше средних значений за 2010–2019 годы.
• Торговая неопределённость — исторический максимум.
• Макроэкономическая волатильность — на уровне посткризисных лет 2010–2012.

В нормальной логике рынок должен был бы реагировать бегством от риска и расширением спрэдов.
Но вместо этого мы видим противоположное: волатильность — на минимуме, спрэды — рекордно узкие, а стоимость заимствований не отражает кредитный риск.

 Концентрация капитала — на историческом пике: доля BigTech превысила 35% капитализации S&P 500, а индекс концентрации риска (обратный Херфиндаля–Хиршмана) выше, чем во времена пузыря доткомов.

 Новый пузырь: старые причины

По сути, МВФ впервые на официальном уровне фиксирует то, о чём аналитики говорят давно: рынок искусственного интеллекта породил новую форму финансового пузыря.
Форвардное P/E индекса S&P 500 находится на 96-м перцентиле с 1990 года, а справедливое значение, по расчётам МВФ, должно быть на уровне 81-го.
Рынок переоценён как минимум в 1.5 раза — и это в условиях растущих дефолтов и сжатия прибыли вне технологического сектора.

Ключевые драйверы:

• хайп вокруг ИИ и ожидания экспоненциальных доходов,
• избыток ликвидности после многолетнего смягчения ДКП,
• временные факторы устойчивости (маржа, управление запасами, опережающее потребление),
• массовое buy-the-dip мышление и вера в неуязвимость технологий.

Фактически ИИ стал новой формой оправдания для переоценки активов.
Если в 1999 году это был интернет, а в 2021 — крипта, то сегодня — «машинное мышление».

 Игнорирование реальности

Главный риск не в самой технологии, а в иррациональной интерпретации её экономического эффекта.
ИИ — инструмент, а не источник постоянной прибыли.
Но рынок воспринимает его как гарант роста, что создаёт самоподдерживающуюся иллюзию: растут оценки → растут ожидания → растут цены → снова растут ожидания.

При этом реальные макроусловия не поддерживают этот оптимизм:

• рост ставок по кредитам с плечом,
• расширение долгового навеса,
• отсутствие прогресса в реальной производительности труда.

МВФ прямо предупреждает: высокий P/E отражает не силу, а уязвимость.
Любое изменение ожиданий или макрофона может спровоцировать обвал.

 Мой вывод

Мы наблюдаем не революцию искусственного интеллекта, а революцию самообмана.
Финансовые рынки живут на грани когнитивного диссонанса: реальная экономика замедляется, а капитализация компаний растёт.
ИИ стал топливом для переоценки — и одновременно искрой, способной зажечь новый кризис доверия.

Пузырь ИИ — это не про технологии. Это про веру инвесторов в бесконечный рост в мире конечных рисков.

#инвестиции #финансовыйрынок #ИИ #BigTech #пузырь #ликвидность #МВФ #капитализация #AGRGroup #agrotko