Buyback и разводнение: игра с количеством и ценностью.

Братва, Хомяк любит считать не только прибыль, но и количество акций. Потому что бывает, что выручка растёт, а доля каждого акционера уменьшается. Или наоборот: прибыль скромная, зато акций становится меньше, и кусок пирога на одну лапу увеличивается. Сегодня разбираем, как buyback поднимает цену, почему опционы и SPO могут её размыть, и как меняется прибыль на акцию.

Что такое buyback и зачем он нужен

Когда компания выкупает свои акции с рынка, это и есть buyback. По сути, бизнес использует кэш, чтобы сократить число акций в обращении. Для инвестора это сигнал: менеджмент верит в свою оценку и готов вкладывать в себя.

Хомяк думает просто: если прибыль остаётся прежней, а акций становится меньше, то прибыль на акцию (EPS) растёт. Каждая доля бизнеса становится чуть ценнее. Это как если бы в хомячьей норе пирог не увеличился, но гостей стало меньше.

Buyback часто повышает цену бумаг, особенно когда рынок видит уверенность компании. Если программа выкупа системная, её эффект называют buyback yield — это процент от капитализации, который компания тратит на обратный выкуп.

Например, если капитализация 500 млрд рублей, а buyback за год — 25 млрд, то buyback yield равен 5%.

Такой показатель похож на дивидендную доходность, только вместо выплаты деньгами акционеры получают выгоду через рост доли.

Как возникает разводнение

Иногда бизнес идёт по обратному пути. Он выпускает новые акции, чтобы привлечь деньги через SPO или исполнение опционов для сотрудников. В итоге число бумаг растёт, а прибыль делится на большее количество долей. Это и есть разводнение (dilution).

SPO может быть полезным, если привлечённые деньги идут на развитие, но для старых акционеров это минус: их доля уменьшается.

Опционы же работают иначе — менеджерам разрешают купить акции по фиксированной цене. Когда сотрудники реализуют эти опционы, появляются новые бумаги. Прибыль остаётся прежней, а EPS снижается.

Хомяк чешет загривок: иногда кажется, что бизнес растёт, но на деле просто выпускает всё больше акций. Цена может стоять на месте, а число бумаг увеличивается, словно зерно, рассыпанное по полу.

Хомяк открывает калькулятор.

EPS = Чистая прибыль / Количество акций

Если прибыль 100 млрд рублей и 1 млрд акций, то EPS равен 100 рублей.

После buyback, если акций стало 900 млн, EPS вырастает до 111 рублей.

А если компания выпустила новые акции и их стало 1,1 млрд, EPS падает до 91 рубля.

Отсюда главный вывод: buyback повышает прибыль на акцию, разводнение снижает.

Но важно помнить, что выкуп эффективен только тогда, когда делается за счёт свободных денег, а не заёмных. Если компания берёт кредиты ради выкупа, она лишь маскирует падение эффективности, перекладывая риск на долг.

Как понять, где реальный эффект

Хомяк подмечает несколько простых признаков:

1️⃣ Позитивный buyback yield — сигнал, что компания щедра и уверена в будущем. Но стоит проверить, не растут ли долги.

2️⃣ Разводнение через SPO часто сопровождается ростом активов. Сравни прирост капитала с количеством новых акций: если активы выросли меньше, чем выпуск, это тревожный знак.

3️⃣ Опционы видны в отчётах: ищи раздел про долю участия менеджмента. Если число акций в обращении увеличивается каждый год, эффект buyback может просто нивелироваться.

Хомяк считает: выкуп без контроля за разводнением это как зачерпывать воду из дырявого ведра.

Итог

Buyback выглядит как подарок инвесторам, но в нём важно, чем он подкреплён. Если выкуп идёт за счёт сильного денежного потока — это честный инструмент повышения ценности акций. Если же компания одновременно выпускает новые бумаги или тратит заемные средства, эффект быстро исчезает.

Хомяк подводит итог: ценность акций растёт не только от прибыли, но и от того, сколько этих акций остаётся в игре.

А вы, братва, замечали, как buyback и SPO влияют на цену в портфеле? Проверяете, сколько пирога осталось на одну лапу? 

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6