Дефицит бюджета = разгон инфляции?

Я ранее писал, что в 2009 году был рекордный в XXI веке дефицит бюджета в Российской Федерации, порядка 6% ВВП. Для сравнения, сейчас мы идём примерно на 3%. И, несмотря на высокий дефицит, инфляция тогда снижалась. Это был не единственный случай, когда наблюдалась подобная картина. На графике я выделил за последние 10 лет ещё несколько случаев, когда дефицит бюджета не мешал инфляции снижаться, а профицит не мешал инфляции расти.

На графике серая линия — это инфляция, синяя линия — это дефицит бюджета. В 2015-2017 гг. бюджет был стабильно дефицитный, причем, сравнимый с текущим. И при этом инфляция в эти годы стабильно снижалась. Ну ладно, она снижалась в течение 2015 года после шока декабря 2014 года. Но она продолжала стабильно снижаться, несмотря на дефицит, несмотря на падающий рубль, который достиг своего минимума в феврале 2016 года. Почему это происходило? Потому что было замедление в экономике. А в 2015 году – самая настоящая рецессия со снижением ВВП на 2%. Точно так же, кстати, инфляция снижалась в рецессию 2008-2009 гг. В 2016 году рост ВВП составил 0,2%, и только в 2017 г. – 1,8%.

Второй временной отрезок это 2018 год: бюджет у нас резко стал профицитным, но, тем не менее, инфляция росла в течение всего 2018 года. Тут конечно можно сказать, что это был эффект дефицита бюджета прошлых годов. То же самое возражение можно принять и относительно третьего отрезка – 2021 года. Но нельзя не заметить, что в «новейшей» истории максимальный всплеск инфляции был в марте 2022 года, когда бюджет еще не стал хронически дефицитным. А в году текущем, когда дефицит самый большой за последние 4 года, инфляция почему-то начала снижаться. Ах, ну да, сейчас же высокая ставка! Но почему тогда в 2015-2017 гг. снижение ставки + дефицит бюджета не вызвали разгона инфляции? А ведь сейчас нас пугают, что даже два этих фактора по отдельности отправят цены в космос, а уж вместе!.. Говорите, сейчас хлынут депозиты? А почему тогда не хлынули? Их было мало? Нет! Почитайте здесь и здесь.

Если начать приводить возражения, что в 2020 году раздали деньги, в 2021 году был перегрев экономики и так далее, и тому подобное, и что было много других факторов, то на это можно ответить: так и сейчас есть много разных факторов! Т.е. возражения только подтверждают тезис о том, что дефицит бюджета, пусть и считается проинфляционным, но не разгоняет инфляцию априори.

Кроме того, есть еще один очень важный момент. Государственный спрос практически всегда действует не так эффективно что на рост экономики, что на рост инфляции, нежели спрос частный. Приведу такой простой пример. Допустим магазины «Четверочка» вознамерились открыть на следующий год 10 тысяч магазинов. Они взяли под это кредит, начали покупать или брать в аренду помещения, нанимать строителей для отделки и постройки помещений. Глядя на это, сеть «Шестерочка» решила сделать то же самое. Или ты догоняешь, а лучше обгоняешь, или ты рискуешь отстать навсегда. И пошли новые кредиты, помещения, стройки… 

А теперь сравним с тем, например, что власти решили построить 10 тысяч новых школ за счет роста расходов сверх плана и дефицита бюджета. Тут надо заметить, что важен не факт дефицита бюджета, а именно рост спроса. Что в итоге? Власти взяли кредит, наняли рабочих, построили. Кто-то будет еще строить школы? Нет! Освоили, допустим, миллиард и на этом успокоились. А если «Четверочка» освоила миллиард, потом «Шестерочка» столько же, а потом к ним присоединилась «Десяточка»? И нам стало нужно строителей, помещений и всего прочего в 3 раза больше. А значит, возник дефицит всего этого, значит, выросли цены на недвижимость, зарплаты строителей, а потом и зарплаты продавцов, потому что их тоже стало не хватать. И весь этот инвестиционный бум перерос в потребительскую инфляцию.

Выше я привел в пример инвестиционный спрос. Но даже если сравнивать потребительский спрос, то тут тоже можно увидеть похожую картину. Государство увеличило частный спрос, подняв пенсии и зарплаты госслужащим. Отлично. И другой вариант: у тебя все соседи купили по новенькой условной «вишневой девятке» (это я о Chery Tiggo 9). Тебе ж тоже захочется купить, если не такую же, то другую новую машину. Если все знакомые купили квартиры, то… не будем продолжать, все понятно. Это все создает и мультиплицирует спрос на новые машины, квартиры и т.д. Да, государство в этом процессе может сыграть значимую роль за счет, например, масштабной льготной ипотеки. Но это произойдет только тогда, когда люди хотят и готовы тратить. В этом плане характерны цены на недвижимость в Москве, которые за 2021 год выросли на 30%, а за 2022 г. – всего на 3,4%. Москвичам и «понаехавшим» тогда было явно не до квартир, и государственное субсидирование ипотеки не помогло.

Мы можем сделать вывод, что между дефицитом бюджета и ростом инфляции нельзя ставить знак равенства. Это в условиях роста экономики дополнительный спрос со стороны государства может разогнать цены (и то этот эффект, скорее, не превалирующий). В период же охлаждения экономика даже нуждается в поддержке совокупного спроса со стороны государства, о чем говорил Джон Мейнард Кейнс. Отсутствие такой поддержки привело к Великой депрессии. Отсутствие такой поддержки осенью 2008 года привело российскую экономику к более жесткой просадке в 2009 году, чем во многих других странах. К чему приведет оно сейчас? Я только надеюсь, что власти отреагируют вовремя и, невзирая на требования ЦБ, нарастят дефицит бюджета. Вот только на чихуа тогда надо было повышать налоги? Ведь это может дополнительно затормозить экономику и потребовать большего дефицита бюджета…