Итоги сентября: куда приводят надежды

События на фондовом рынке в сентябре легко можно разделить на две части: до 13:30 МСК 12 сентября и после. Информация о результатах последнего заседания совета директоров Банка России перечеркнула радужные ожидания многих инвесторов и направила вниз котировки.

Почти все ждали еще -200 базисных пунктов к ключевой ставке, но по факту было только -100. И вот этот один процент разницы решил очень многое.

Индекс Мосбиржи  

За сентябрь индикатор показал ‑7,41% (до 2684 пунктов), при этом только 12 сентября было ‑2,24%. Рассмотрим события этого дня подробнее на примере эмитентов из разных направлений:

• $VTBR (ВТБ): -2,76%.
• $FLOT (Совкомфлот): -3,41%.
• $PIKK (ПИК): -3,68%.
• $BSPB (БСП): -7,0% (в моменте до -8,6%).

Важно отметить, что и к концу месяца большинство акций не поднялось до прежних значений. Например, ВТБ к началу октября набрал дополнительно -10,13%.

Максимальное значение IMOEX за сентябрь приходится на 10 сентября (2938 п.), за два дня до заседания совета директоров, что хорошо показывает положительные ожидания рынка по ключевой ставке. Настолько положительные, что даже минимум этого дня (2912 п.) сегодня видится далеким и труднодостижимым. 
В конце сентября площадка провела очередную квартальную корректировку базы расчета Индекса. Список пополнили акции:

• $X5 («Корпоративный центр ИКС 5»). 

Были исключены:

• $ASTR (Группа Астра).
• $HYDR («РусГидро»).
• $FEES («Россети»).

В лист ожидания на включение вошли $RAGR (Группа «Русагро»), $CNRU («Циан»), $LENT («Лента»), $SFIN («ЭсЭфАй»), и совсем неожиданно – $SMLT (ГК «Самолет»). Не исключено, что скоро здесь появится маркетплейс $OZON, который завершил процедуру редомицилляции с Кипра в Калининградскую область. 

Акции

Топ-3 по росту и падению бумаг из Индекса Мосбиржи за сентябрь выглядит так:

• $PLZL (Полюс): +8,8%.
• $PHOR (ФосАгро): +2,3%.
• $UGLD (ЮГК): +1,0%.
  ==

• $PIKK (ПИК): -19,7%.
• $POSI (iПозитив): -19,7%.
• $RTKM (Ростел): -19,0%.

К слову, из состава IMOEX только три приведенных акции показали рост, у остальных – минус. И как видно из списка, минус довольно серьезный. Без сюрпризов, конечно, не обошлось. «Южуралзолото» в списке роста – настоящий ньюсмейкер сентября! 

Новости компаний

Если выбирать именно три новости, то это будут:

1. В начале сентября стало известно, что государство собирается продать контрольный пакет «ЮГК». Одним из вероятных покупателей называли компанию из структуры Газпромбанка. Но до конца месяца число претендентов стало больше, а официальной информации о продаже так и не поступило.
2. Второе интересное событие месяца – дополнительная эмиссия $VTBR(«ВТБ»). В рамках мероприятия были размещены 1,26 млрд обыкновенных акций, это 23,5% от числа ранее размещенных бумаг. Цена акций во время допэмиссии – ₽ 67 за бумагу. Если смотреть с момента первого IPO компании в 2007 году, то уставной капитал за это время увеличился с  ₽ 67,2 млрд до  ₽ 853 млрд, а доля первых инвесторов оказалась размытой почти в 13 раз.
3. $MVID(«М.Видео») тоже планирует допэмиссию – размещение 1,5 млрд акций по открытой подписке по ₽10 за бумагу. Новость сразу же вызвала понижение котировок более, чем на 20%. Окончательное решение об SPO будет принято на собрании акционеров в середине октября, и если оно будет утверждено, то доля миноритатиев размоется почти в 10 раз. 

Облигации

ОФЗ виделись готовым решением для перемещения капитала инвесторов. Хороший рост тела бумаги во время дальнейшего понижения ставки ЦБ, наряду с возможностью на много лет зафиксировать доход в 13-14%, был довольно привлекательным. Но 12 сентября и тут внесло свои коррективы, например:

• ОФЗ 26238 (с погашением в 2041 году, это одна из самых длинных облигаций на рынке) к концу месяца потеряла 3,78% номинала (до 562,2 руб.).
• Более короткие облигации оказались и более чувствительными, например, ОФЗ 26244  (со сроком до 2024 г.) потеряла 4,74% номинала (до 845,6 руб.)

В целом Индекс гособлигаций Мосбиржи (RGBI) показал в сентябре -4,17% (до 115 п.). Как и в случае с IMOEX, снижение здесь началось за несколько дней до заседания совета директоров ЦБ.

При этом аукционы Минфина проходили при высокой активности инвесторов. Так на последнем из сентябрьских были размещены ОФЗ-ПД 26245 в объеме ₽ 64,55 млрд, при спросе в ₽129,28 млрд. Средневзвешенные показатели цены и доходности составили ₽ 878 и 14,84%. Погашение бумаги – в сентябре 2035 г.

Отдельно стоит упомянуть и про то, что с понижением ключевой ставки растет интерес и к фондам облигаций. Пока нет данных за сентябрь, но за предыдущие восемь месяцев розничные инвесторы вложили ₽77,1 млрд только в биржевые ПИФы облигаций Мосбиржи. Это + 8567%(!!!) по сравнению с таким же периодом прошлого года. 

Другие новости

Из того, что происходило в нашей стране, интересна инициатива Министерства финансов, поддержавшего идею государственного содействия при IPO. В этом случае компания отдает государству часть капитала, взамен получая помощь при выходе на биржу. Мнение бизнесменов в этом вопросе разделились, но многие согласны с тем, что 3-5% акций могут быть справедливой ценой за это.

18 сентября прошел Московский финансовый форум. На нем обсуждались ключевые вопросы отечественной экономики с уклоном в цифровизацию процессов, таких как формирование проекта бюджета, госзакупки, финансовый контроль и др. Среди выступавших – председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина, министр финансов Антон Силуанов, руководитель Федерального казначейства Роман Артюхин.

На макроэкономическом уровне месяц начался с призывов Трампа к странам ЕС о полном отказе от нефти из России. Параллельно ОПЕК+ заявила, что с октября увеличит добычу на 137 баррелей в сутки. И то, и другое – это угроза экспортным доходам РФ, что, безусловно, находит отражение и в котировках акций нефтегазового сектора.

В середине месяца в Еврокомиссии анонсировали новый пакет санкций против нашей страны. В частности, туда входит полный запрет на транзакции с «Газпром нефтью» и «Роснефтью» и меры по дальнейшему отказу от российского газа. 

Выводы

Выше уже не раз было показано, что рынок был перегрет позитивными ожиданиями от быстрого снижения ставки ЦБ и считал, что и дальше будет так же. Центробанк слегка притормозил этот процесс, и обманутые надежды тут же дали о себе знать понижением котировок. В текущих условиях ЦБ и дальше будет продолжать снижать ключевую ставку – по оценкам экспертов, до конца года она снизится до 15-16%.