​​⚡️Есть ли идея в Магните? 

В 2025 году акции компании упали более чем на 35%, против падения индекса Мосбиржи на 1,6%. И действительно, на чем расти? В условиях высокой ключевой ставки Магнит продолжает наращивать долг, дивиденды за прошлый год были отменены, а за текущий врятли будут рекомендованы. Постоянно возникающие вопросы к корпоративному управлению привели к исключению акций из индекса Мосбиржи. 

📊Если же смотреть на операционные и финансовые показатели за 1 полугодие 2025 года, то картина выглядит следующим образом:

🔹дополнительно открыт 1391 новый магазин, общее их количество составило 32589.

🔹количество чеков выросло на 4,7%, а средняя их цена на 9,6%.

🔹общая выручка увеличилась на 14,6% (с 1,46 до 1,67 трлн руб), на фоне роста чистой розничной выручки на 14,7%.

🔹 чистая прибыль уменьшилась на 70% (с 21 до 6,5 млрд руб), при этом если применять стандарт МСФО 16 (учитывать капитализацию операционной аренды), то прибыль составила всего лишь 154 млн руб. 

🔹коммерческие, общехозяйственные и административные расходы увеличились на 15,2% (с 280 до 322 млрд руб), что опережает рост выручки. 

🔹 капитальные затраты увеличились на 28,6% (до 68,3 млрд руб), за счет ускорения программы развития, редизайна и активными инвестициями в логистику. 

🔹финансовые расходы выросли на 72% (с 46 до 79,9 млрд руб). Такой рост полностью нивелировал увеличение операционной прибыли и привел к краху прибыли до налогообложения. Огромные затраты представлены процентами: по аренде (38,5 млрд, +34%), кредитам и займам (21 млрд, +44%), облигациям (18,4 млрд, +539%). В 2024-2025 г.г. Магнит провел несколько крупных выпусков облигаций для рефинансирования текущей задолженности и финансирования поглощения Азбуки Вкуса и Самбери.

📌Магнит закрыл сделку по приобретению контрольного пакета Азбуки вкуса и Самбери, что, со слов менеджмента, позволило усилить рыночные позиции в стратегически важных регионах и выйти в новый сегмент премиальной розницы. Совокупный денежный отток по обеим сделкам составил 38,5 млрд руб (28,4 млрд из которых были выплачены в текущем периоде). 

🔹денежные средства и их эквиваленты сократились со 160 (на начало года) до 71 млрд руб.

🔹чистый долг увеличился на 94,5% (с 221 до 430 млрд руб). Соотношение чистый долг/EBITDA составило 2,4x (31.12.2024 — 1,5х).

🔹свободный денежный поток находится в отрицательной зоне. 

❗️У Магнита агрессивная финансовая стратегия: рост финансовых расходов — это прямое следствие стратегического решения руководства финансировать масштабные приобретения (Азбука Вкуса и Самбери) за счет долга. Купив рыночные доли и активы в будущее, компания взяла на себя колоссальные финансовые обязательства в настоящем. Успех этой стратегии будет всецело зависеть от того, смогут ли купленные активы генерировать достаточный денежный поток для покрытия этих расходов и начала сокращения долговой нагрузки, а это ставка как минимум на следующий год. Компания находится в масштабном инвестцикле, который давит на все показатели, при этом Магнит является одним из бенефициаров снижения ключевой ставки. Из-за обозначенных факторов высока вероятность, что в ближайшее время дивидендов не будет. Также не ясна судьба выкупленных у нерезидентов с 50% дисконтом в 2023 году акций в размере 29,3% (предполагалось, что акции будут использованы для сделок M&A, предложены к продаже через SPO, погашены или использованы в иных корпоративных целях). 

💼Сейчас доля Магнита в моем портфеле занимает скромные 2,2% (72 тыс руб). В настоящее время акции оценены справедливо, однако инвестирование в компанию несет существенные риски. На снижении котировок в течение лета я понемного добирал компанию, возможно докуплю ее с очередной зарплаты. Знаю, что это риск, но я готов его взять на себя с учетом той доли, которую Магнит занимает в моем портфеле. 

Еще больше информации в моем телеграм канале, там же публикую все свои сделки: t.me/+AHHgbVxGD0AxZGQy