Суровая сезонность в инфляции. Рост цен возобновился

Аннуализированная инфляция в России:

🔼 Недельная (02 сентября — 08 сентября) = 0,1*365/7 = 5,21%
🔼 За последние 4 недели = (– 2,09 + 1,04 – 4,17 + 5,21) / 4 = 0,0 %
🔽 С начала года накоплено 4,03% = 5,83% (YTD – 252 дней)
🔼 За последние 3 месяца = 1,86% → 1,87 %

    Сезонность страшная сила, каждый год в эту неделю происходит существенное ускорение роста цен. Дезинфляционные месяцы закончились. Росстат посчитал данные за август и по полному кругу товаров вышло (-0,40%). Это весьма существенно, в прошлом году такого снижения цен летом не было. Годовой рост цен замедлился до 8,14%. Один только картофель в августе подешевел на 30%, на 27% подешевел проезд в поезде дальнего следования, на 10% снизились цены на внутренний туризм. Крепкий рубль не смог повлиять на розничные цены дрели (-1,0%) или триммера (-1,9%), но начавшееся ослабление рубля быстро отразилось в недельных данных: смартфон подорожал на 1,03%. При укреплении рубля цены падают медленно, а наоборот быстро идут вверх, поэтому на следующих неделях жду продолжения роста цен.

    М. В. Мишустин назвал снижение инфляции одной из ключевых задач, в том числе при формировании бюджета – скоро увидим, пока же плановая индексация тарифов на ЖКУ, утвержденная Правительством, заставляет усомниться в решении ключевых задач.  

    Минфин провел два аукциона по размещению классических ОФЗ.

• 15-летние ОФЗ 26248. Объем спроса по номиналу составил ₽116,0 млрд., размещено ₽65,9 млрд. средневзвешенная доходность 14,0%.
• 7-летние ОФЗ 26249. Объем спроса по номиналу составил ₽41,8 млрд., размещено ₽21,2 млрд. средневзвешенная доходность 13,97%.

    Перед заседанием Банка России происходит мощное ослабление рубля, способное как минимум повлиять на комментарий к решению, максимум замедлить снижение до 1% вместо 2%. Интрига возвращается, хотя депозиты продолжают дешеветь и на 1 год ставку уже 11,84%, а ROISfix на 2 недели 16,5%, т.е. 16% уже заложено в межбанковских ставках. Пока остаюсь при мнении (КС=16%), а самое страшное уже произошло и бояться снижать ставку теперь не стоит.

Валютный рынок и ОФЗ.

Сопоставьте факты:

1. Быстрое существенное падение рубля, спрос на валюту есть на биржевом рынке
2. RUSFAR CNY < 0, т.е. профицит юаней в банковской системе сохраняется, импортеры не выкупают избыточные юани у банков
3. Значительный шорт валюты юридическими лицами через фьючерсные контракты (данные Мосбиржи)
4. Распродажи в ОФЗ, но нет большого спроса в квазивалютных облигациях

Вероятно, происходит сворачивание сделок по покупке ОФЗ за счет займов в юанях (почти бесплатные в условиях профицита), которые конвертировались в рубль для покупки ОФЗ  + сделок по шорту юаня через фьючерс с одновременной покупкой ОФЗ или фондов ликвидности (можно было получать временной распад (contango 20% годовых) и проценты по основной сумме. Достаточно безопасно при крепком рубле и низкой волатильности на рынке, но резкие скачки курса делают подобные схемы рискованными вызывая потребность закрытия позиций: покупка фьючерсов на валюты, покупка валюты, продажа ОФЗ. Сколько это продлится вопрос открытый, т.к. количество подобных схем неизвестно, кроме того они должны были ускоренно хеджироваться последние дни. Скорее всего по валюте будет значительный откат.

Рынок акций
Индекс MOEX снижается перед заседанием по снижению ключевой ставке и в период резкого ослабления валюты, что делает акции еще привлекательнее к покупке, если рубль ослаб надолго. Продажи по рынку не сконцентрированы в каком-то одном секторе: часть экспортеров растет — часть падает, аналогично в ИТ-секторе. Можно сказать, что частные инвесторы снова прочитали политические новости и не поняли их. Внешний фон не меняется: США пытаются сбросить бремя Украины, ЕС пытается всеми силами не дать этого сделать, т.к. своих ресурсов у них не хватает.