Газпром нефть: выручка просела, прибыль в тумане.

Братва, Газпром нефть опубликовала итоги 1П’2025 – и картина не радужная: выручка компании сократилась на 12,1% до 1,775 трлн ₽, а прибыль, приходящаяся на акционеров, упала в 2,2 раза – до 150,5 млрд ₽. Операционные расходы при этом упали лишь незначительно, так что операционная маржа ушла вниз примерно вдвое. Короче говоря, вырученные деньги от продаж сильно уменьшились, и половина их съедается уже до чистого результата.

🔍 Откуда пришёл спад

• Добыча растёт, а доходы нет: Газпром нефть наряду с увеличением объемов добычи (+4,9%) и переработки (+3,9%)  столкнулась с падением цен и снижения спроса на экспорт. Несмотря на большее производство, выручка от продаж нефти/газа упала на те же 12,1% – до 1,669 трлн ₽ .

• Инвестиции бьют по деньгам: Газпром нефть продолжает расширять добычу и переработку – за полугодие капитальные затраты выросли на 24,2%, до 327,5 млрд ₽. Это усиливает нагрузку на свободные денежные потоки: деньги идут в проекты, а на счетах остается меньше.

⚠️ Что тревожит

📉 Упавшая рентабельность: из-за падения выручки операционный бумажник компании почти не наполняется – маржа сильно снизилась. Выручка упала на 12%, а операционные расходы съели почти весь остаток. Хомяк потирает лапки: на таком тренде Газпром нефть не сможет быстро наращивать прибыль.

💰 Налоговый пресс: с 2025 года ставка налога на прибыль выросла до 25%. То есть из каждого рубля дохода госбюджет забирает больше, чем раньше. Это дополнительный камень на шее чистой прибыли.

🏦 Долговая нагрузка: чистый долг у компании вырос – соотношение долг/ебитда сейчас  0,78  (против 0,45 годом ранее), то есть близко к критической планке 1×. Пока долговая нагрузка в норме, но ставки ЦБ высоки, и проценты по кредитам кусаются. Хомяк думает: если ставки не упадут, сервис долга сожрет львиную долю прибыли.

🪙 Дивиденды

Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды 17,30 ₽ на акцию за 1П’2025 — решение принято в августе (после отчётной даты). Фактически это не отказ от выплат, но в абсолютном выражении заметно меньше, чем год назад: прибыль за полугодие сократилась, и деньги теперь идут в проекты.

Хомяк подчёркивает: сигнал позитивный — компания делится прибылью, но щедрость выплат упала. Это логично на фоне высокого CAPEX и сжатых операционных потоков (инвестиции и движение денежных средств в полугодии показывают, куда ушли деньги).

 Хомяк подводит итоги 

Газпром нефть – классический нефтяной бизнес: объемы растут, но цены и налоги давят на финансовые показатели. Выручка упала из-за снижения цен на углеводороды, а операционная прибыль в 1П’2025 оказалась заметно ниже прошлогоднего уровня. Сдерживает рост и налог 25%, и заметная доля денег уходит на инвестиции.

С другой стороны, фундаментал остается сильным: компания стабильно наращивает добычу и переработку, долг не критичный (чистый долг/EBITDA меньше 1×), и если цены на нефть восстановятся, прибыль может вернуться. Сейчас «Газпром нефть» смотрится дешево – P/E ниже аналогов, но и риски присутствуют: внешние санкции, волатильность рынка и дорогие кредиты.

💼 Кому подходит в портфель?

🕰 Долгосрочному инвестору: если вы верите, что нефть когда-нибудь снова дороже, и готовы ждать. ГПН сейчас недооценена, у нее сильные активы и рост добычи. Когда рынок стабилизируется, прибыль может отыграть назад.

⚡️ Спекулянту: нужны драйверы роста (например, резкий скачок цен на нефть или позитивная новость по проектам). Без таких катализаторов бумага может стоять на месте – подобно застывшему НПЗ.

💰 Дивидендному охотнику: пока доходность не впечатляет. Компания выплачивает дивиденды, но не мегадивидендная корова. Любители дивидендов могут приглядеться, но лучше с оглядкой на долговую нагрузку и конъюнктуру.

Братва, а что думаете вы? Поднимутся ли цены на нефть и вернут «Газпром нефть» к прежней прибыли, или пока лучше подождать более ясных признаков? Присоединяйтесь на мой канал -

t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6 и в комментах и ставьте реакции – Хомяк всё читает!