🏦 Что нас ждет в 2026 году по мнению ЦБ?

☝️ Центральный банк РФ представил проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики (ДКП) на 2026–2028 годы, введя новый, трехсценарный подход к планированию

Для начала вспомним базовый сценарий. Годовая инфляция должна снизится до 6-7% в этом году, а в 2026 и во все дойти до 4%. В последствии, ЦБ хочет и дальше удерживать инфляцию в районе 4%. А теперь к возможным сценариям.

🟦Дезинфляционный сценарий. Это позитивный сценарий предполагает среднюю ставку в 2026 году около 10.5-11.5%. ЦБ предполагает здесь, что инвестиции прошлых лет начали работать и резко повысили производительность (предложение) в экономике.

На наш взгляд, это маловероятный сценарий, учитывая что инвестиции в основном шли в оборонный сектор. Больше вероятен случай, где заканчивается СВО и инфляционное давление уменьшается за счет иностранного предложения. В этом случае рынок охватит мега позитив, особенно компании с долгом: $SMLT, $MTSS, $AFKS, $MTLR и так далее.

🟦Негативный сценарий. Этот негативный сценарий предполагает среднюю ставку в 2026 году около 14 – 16%. Расширение льготных программ, новые санкции, высокие инфляционные ожидания. ЦБ будет вынужден ужесточать политику.

Более вероятный сценарий, чем первый вариант. В этом случае рынок полетит существенно ниже. Кроме того, весь разгон на рынке облигаций $RBZ5 тоже сойдет на нет: ставка будет дольше держаться на высоких отметках.

🟦Рисковый сценарий. Этот крайне негативный сценарий предполагает среднюю ставку в 2026 году около 18%. Мировой кризис, глубокая деглобализация, резкое ужесточение санкций. Все тоже самое что из негативного сценария, но плюсом сильное снижение темпов роста мировой экономики.

На наш взгляд, это тоже маловероятный сценарий, пока предпосылок здесь нет. Существенные риски здесь несет торговая война между Америкой и Китаем, которая в случае разделения мира действительно ударит по всему земному шару. Говорить о том, что будет с рынками явно не приходится. Разве что золото $TGLD@ и доллар $USDRUBF продолжат расти в космос.

🤔 Подведем итог. ЦБ проще контролировать ситуацию когда есть разноплановые варианты развития событий. На наш взгляд, мы продолжим двигаться в базовом сценарии, увидим ставку около 16% на конец 2025 года и 12% на конец 2026, но важно следить за макро и гео конъюнктурой. Ведь в случае стремительного ухудшения ситуации, стоит активно ребалансировать свой портфель.

А как вы думаете, что нас ждет в 2026 году?

Про нашу стратегию подробно писали в ТГ канале