Как Бен Грэхем стал первым акционером-активистом в 1926 году

Джон Д. Рокфеллер с сыном - Джоном Д. Рокфеллером-младшим в 1915 году. Источник: Библиотека Конгресса США, Отдел эстампов и фотографий
Сегодня Бенджамин Грэхэм известен прежде всего как наставник Уоррена Баффета и автор нескольких классических книг об инвестировании. Ближе к концу своей жизни в 1973 году, в предисловии к новому изданию «Разумного инвестора» Грэхем писал: “С 1934 мы призываем в наших работах к умному и энергичному отношению акционеров к их менеджменту”.
Еще до 1934, когда вышла в свет его первая книга (в соавторстве с Дэвидом Доддом), Грэхэм делился своей мудростью в отношении прав акционеров через публикации в финансовой прессе той эпохи. В 1932 вышла серия статей Грэхэма для Forbes, в числе которых такие как: «Доят ли корпорации своих владельцев?» и «Должны ли богатые корпорации возвращать деньги акционерам?», именно в этих статьях Грэхем заострил внимание на отношениях между менеджментом корпораций и акционерами.
Как и большая часть инвестиционной мудрости Грэхэма, его мысли в отношении прав и роли акционеров остаются актуальными в наше время. Они особенно уместны, учитывая недавние громкие споры между акционерами и менеджментом компаний, например, спор руководителя фонда Greenlight Capital Дэвида Эйнхорна с компанией Apple Inc (AAPL) в отношении распределения денежных средств, или посмотрите на усилия Карла Икана, который стремится получить более благоприятные условия по выкупу корпорации Dell (DELL).
Apple и Dell являются одними из самых известных брендов в начале 21 века. 87 лет назад  Standard Oil Co. Джона Д. Рокфеллера имела подобный статус. Рокфеллер остается самым богатым американцем в истории (в скорректированных с учетом инфляции цифрах), он также был одним из самых важных бизнесменов своего времени, широко известным как своей благотворительностью, так и, по некоторым данным, склонностью к агрессивной тактике ведения бизнеса.
Что касается последнего, то, в соответствии с законом Шермана, правительство США ограничило монополистическую практику Рокфеллера путем разделения Standard Oil на 34 корпораций в 1911 году. Среди этих фирм была Северная трубопроводная компания  (Northern Pipe Line Co.), одна из восьми компаний, ответственных за транспортировку нефти на нефтеперерабатывающие заводы Standard Oil. В 1926 году трубопроводные компании были обязаны подавать отчетность в государственную торговую комиссию (ICC).
Наша история началась с того, что молодой Бен Грэхем изучил неполные финансовые отчеты Северной Трубопроводной, а затем сел на поезд и поехал в Вашингтон, чтобы изучить документы компании, поданные в комиссию. Это была важнейшая поездка.
Читать далее интересную историю о том, как в 1926 году молодой Бен Грэхем выявил компанию, у которой было больше денег, чем стоили акции. И о том как акционер-Грэхем смог отстоять свои права.
Комментарий Рината Хасанова. Вообще в России есть подобная Northern Pipe Line Co. компания, она называется, как Вы догадываетесь, ОАО “Сургутнефтегаз”, у которой 1 триллион рублей лежит на счетах, и если их все направить на дивиденды, то доходность будет в районе 90%. Ну пусть не 90%, но 30% дивидендной доходности в течении пары лет было бы справедливо.
Но, к сожалению, нет у нас фигуры равной Бену Грэхему. И все же, по моему очевидно, что идея акционерного активизма на нашем рынке еще покажет себя, ведь есть не только Сургутнефтегаз. Вот эта лучшая акция России, там тоже имущество огромное, там амортизация (фактически прибыль не облагаемая налогом) позволяет 200% дивиденда заплатить. Будь у меня средства (как есть у множества россиян и иностранцев) я бы скупал эти акции не только в стиле Баффета (купи и держи всю жизнь), но в стиле Грэхема 1926 года, покупать акции с целью перераспределения активов в пользу акционеров.
Кстати в этом плане корпорации с активной государственной позицией (например Газпром или Роснефть) в целом понятнее и более предсказуемые, чем частные компании, так как государство все-таки способно навести порядок в менеджменте, за счет активного целеполагания и введения плана может обеспечить не только хорошие дивидендные выплаты, но и развитие компаний на пользу акционеров и всего общества. Ну об этом читайте мои другие статьи.