📰 Еженедельный взгляд на рынок

 Общий контекст — российский рынок в ожидании геополитических сигналов 👀 

На прошлой неделе индекс Московской биржи прибавил около 7 %, поднявшись с 2730 до 2915 пунктов. Поддержку рынку оказывали ожидания встречи президентов США и РФ, а также замедление инфляции до 8,8 %. Сильный внешний фон и рост спроса на риск также способствовали позитивной динамике.

Начало недели показало продолжение восходящего тренда, но к середине недели инвесторы зафиксировали часть прибыли, ожидая итоги саммита и возможные новые санкционные решения.

Мы проанализировали ключевые события и свежую статистику, чтобы выделить три компании, заслуживающие особого внимания инвесторов на этой неделе 👇

1️⃣ Татнефть (TATN) — стабильный дивидендный фаворит

ПАО «Татнефть» (тикер TATN, TATNP) традиционно входит в число лидеров российского рынка по дивидендной доходности. На фоне публикации полугодовых результатов, совет директоров объявил о проведении заседания 15 августа с вопросом о выплате полугодовых дивидендов. На основании результатов деятельности компании можно оценить размер потенциальных дивидендов и траекторию движения котировок акций.

Факторы влияющие на дивиденды компании

Компания придерживается правила выплачивать не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО или РСБУ акционерам. Эта предсказуемость — главный козырь для инвесторов приобретающих акции в долгосрочной перспективе. 

За прошедшие полгода компания отчиталась только по РСБУ. Выручка компании составила 313 миллиардов рублей против 365 миллиардов за аналогичный промежуток прошлого года и 361 миллиарда за предыдущий квартал этого года. Чистая прибыль составила 29 миллиардов рублей, оказавшись ниже на целых 42% к аналогичному периоду 2024 года (50 миллиардов) и на 8 миллиардов ниже к предыдущему кварталу этого года (37 миллиардов).

Прибыль компании номинирована в рублях. Сильный рубль негативно влияет на рублевую выручку экспортных продаж нефти и нефтепродуктов, что сдерживает рост прибыли (и дивидендов) в текущих условиях.

«Татнефть» обладает комфортным уровнем долга. Отсутствие необходимости в масштабных капвложениях в ближайшей перспективе оставляет значительную часть свободного денежного потока на дивиденды.

Исторически львиная доля дивидендов направляется на привилегированные акции (TATNP). Вместе с тем, за последние несколько периодов, дивиденды по привилегированным акциям почти равны дивидендам по обычным, что скорее всего будет продолжаться и дальше.

Технический анализ

С начала 2025 года, котировки акций торгуются в широком диапазоне между уровнями поддержки 600 и сопротивления 750. За последнюю неделю цена перешла в активный рост, как  и весь рынок на новостях о встрече Путина и Трампа. На данный момент котировки приблизились к верхней границе канала 750, пробой которого откроет цене дорогу к ее историческим максимумам. Индикатор RSI находится в нейтральной зоне и сигнализирует о начале восходящего тренда. Техническая картина в привилегированных акциях почти аналогична, меняются лишь значения уровней.

💡 Итог

«Татнефть» остается одним из самых привлекательных инструментов для консервативных инвесторов на российском рынке, в том числе и благодаря своим стабильным дивидендам. От текущей выплаты не стоит ждать каких то сверх больших значений, особенно учитывая снижения чистой прибыли как по отношению к предыдущему кварталу, так и к аналогичному в 2024 году. Наиболее вероятный размер выплаты составит около 15 рублей на одну обыкновенную и привилегированную акцию. Что касается траектории движения цены, то ожидаемые дивиденды будут поддерживать спрос акции компании. Краткосрочно вполне вероятен выход котировок за пределы текущего уровня сопротивления, но дивидендный гэп вернет цену в прежний боковик. Однако на более длительном периоде, учитывая размер и стабильность компании, акции покажут рост к своим историческим максимумам и выше.

2️⃣ Диасофт (DIAS) — отсутствие драйверов и риски снижения

Компания практически не зависит от движения индекса “Московской биржи”. Корреляция есть только, разве что, в какие-то отдельные дни или часы, но глобально котировки идут разными путями. И все-таки важно понимать состояние российского фондового рынка, потому что от этого зависят настроения инвесторов. К тому же, не факт, что корреляция между “Диасофтом” и индексом “Мосбиржи” не увеличится в будущем. Главный индикатор рынка практически дошел до отметки в 3000 п. на фоне того, что скоро пройдут переговоры между Путиным и Трампом на Аляске. Весь рынок буквально залит позитивом, но это может обернуться не очень хорошо для инвесторов и трейдеров в краткосрочной перспективе, если ожидания не оправдаются. Компании, которые ранее получали огромные прибыли за счет импортозамещения, сейчас, наоборот, начинают снижаться на негативных новостях для них. Для того, чтобы глубже понять положение дел в “Диасофте”, нам нужно обратиться к актуальной отчетности компании. 

Финансы “Диасофта”

Буквально недавно эмитент выпустил свои финансовые показатели за 2 квартал 2025 года или за 1 квартал финансового года, как “Диасофт” обычно любит называть свои отчетности. Выручка увеличилась скромными темпами, на 12%, до 2.4 млрд руб. Безусловно, компания обгоняет официальную российскую инфляцию, причем, как мы считаем, практически в два раза, если судить по будущим итогам года. Но это совершенно не то, чего ожидаешь от “Диасофта”, который пользуется всеми привилегиями на фоне ухода иностранных компаний. Чистая прибыль вовсе сократилась на 49.3%, до 252.9 млн руб. EBITDA упала на 28.7%, составив 421.3 млн руб. “Диасофт” планирует направлять на дивидендные выплаты 80% от этого показателя до 2026 года, а затем снизить целевое значение до 50%. В целом, сейчас доходность даже находится на нормальном уровне, но вот стоимость акций продолжает падать. Сложно представить тех инвесторов, которые приобрели “Диасофт” в первые дни после размещения, когда бумаги стоили в районе 7000 руб. за штуку.

Потенциальные драйверы для роста

Компании нужно срочно наращивать темпы роста — сейчас в IT-секторе “Диасофт” является однозначным аутсайдером, остальные эмитенты развиваются гораздо быстрее, причем как “Яндекс”, которому уже сложно расширяться, так и более мелкие представители по типу “Астры” и “Позитива”. Только стабильные дивиденды котировкам не помогут, люди явно хотят видеть постоянное их увеличение. В текущих условиях, видимо, это невозможно.

Риски

Возвращение иностранных компаний на российский рынок — это спорный риск. Скорее всего, Россия постарается защитить своих производителей, особенно в IT-сфере, поэтому резкое уменьшение доли на рынке “Диасофту” не грозит. Прогнозы самой компании по росту не сбываются, что, безусловно, является главной причиной уменьшения капитализации.

💡 Прогноз

Пока что драйверов для роста у “Диасофта” просто нет. Инвесторы и трейдеры загоняют компанию еще ниже по стоимости на фоне будущих переговоров России и США, переживая за импортозамещения. Вероятно, эмитент дополнительно упадет в цене.

3️⃣ МТС (MTSS) — дивиденды сильные, рост ограничен

📲 Трансформация в цифровую экосистему

Как стало известно 12 августа, российская телекоммуникационная компания МТС («Мобильные ТелеСистемы») первая среди российских операторов запустила цифровой финансовый сервис для хранения и преумножения капитала «МТС Накопления» (доходность 21% годовых). Важно указать на то, что  в последние 5 лет, компания буквально «обрастает» различными проектами и сервисами: платёжный и книжный сервисы «МТС Pay» и «Строки», сервис аренды электросамокатов «МТС Юрент», «МТС Авто», «МТС Умный дом» и др. С помощью «МТС Накопления» пользователи смогут извлекать ежедневный доход и выводить денежные средства со счёта с полным сохранением накопленных %. Сервис доступен в приложении «Мой МТС». Минимальная сумма вложения – 100 руб. По сути, площадка является инновационной. Как отметили в компании, полученные от граждан средства МТС инвестирует в так называемые народные облигации МТС серии 001-03 с купонной доходностью 21% и сроком погашения 3 года. На этой новости стоимость акций МТС прибавила около 2% – с 218 до 222 рублей. Однако многие аналитики указали на то, что  компания пытается «скрыть свои не очень хорошие финансовые результаты», в частности, чистый долг в размере почти в полтриллиона рублей (456,4 млрд руб.), а также отрицательную балансовую стоимость акций (P/BV = –9,45), за «красивым фасадом». В целом же финансовую отчётность МТС за первые три месяца 2025 года с «большой натяжкой»,  можно назвать нейтральной, хотя, скорее, она негативная.

📊 Отчётность за 1 кв 2025 года

• Выручка – 175,5 млрд руб. (+8,8%)

• Операционные расходы –143,6 млрд руб. (+12,1%)

• Операционная прибыль до вычета амортизации и износа – 63,3 млрд руб. (+7,1%).

• Операционная прибыль – 31,9 млрд руб. (-4%)

• Чистая прибыль – 4,9 млрд рублей (-87,6%)

• Чистый долг – 456,4 млрд руб. (-0,5%)

19 августа компания представит финансовую отчётность за 1 п 2025 года по МСФО. При этом половина экспертов ожидает ухудшение показателей. Однако вторая половина прогнозирует улучшение.

💡 Стоит ли покупать

Акции компании падали практически всю 2-ю половину 2024 года с 330 до 185 рублей (-44%). В 1-ом же полугодии 2025 года бумаги несколько выросли – до 221 рубля (+19,4%), что во многом связано не с самой компанией, а с внешнем фоном, связанным с геополитикой. В самой же компании негативная динамика усиливается. МТС не генерирует прогнозируемую ранее прибыль, а высокие  долговые обязательства «давят» на баланс.

«…МТС и её акции во многом держатся на плаву благодаря дивидендам, которые  компания превратила своё  стратегическое оружие…», – прокомментировал нам один из брокеров.

Также важно отметить, что инвестиции в проекты «Умный дом» и «МТС Авто» стали для компании убыточными, и мы уже наблюдаем признаки их «сворачивания». Вместе с тем расходы по оплате % по долговым обязательствам компании увеличились за последний год более чем наполовину.  Да, пока на MOEX развивается положительный тренд, связанный с геополитикой, а «дивидендный поток компании «не иссякает» некоторые перспективы у акций есть. Неплохая дивдоходность во многом и поддерживает котировки. Некоторые аналитики прогнозируют рост к концу года до 300 рублей за акцию. Другие, напротив, предсказывают, что акции компании могут упасть до 150 рублей. В любом случае класть сегодня бумаги МТС в портфель мы не рекомендуем. Взгляд: «нейтральный». Целевая цена на горизонте года – 220 руб. Рекомендация: «Держать». Перед принятием инвестиционных решений рекомендуется проконсультироваться с финансовым экспертом.