Северсталь: Анализ отчета 1П2025 – Куда движутся акции и инвестиции?

Введение: Фокус на Стального Гиганта

В потоке отчетности российских металлургов особое внимание инвесторов приковано к Северсталь – одному из флагманов отрасли. Итоги первого полугодия 2025 года рисуют неоднозначную картину: компания демонстрирует операционную силу, но находится под мощным финансовым прессом. Этот отчет критически важен для понимания перспектив акций Северсталь и принятия решений об инвестиции в акции Северсталь. Давайте разберемся, что показала компания и чего ждать в будущем.

Основной раздел: Сильные стороны под давлением рынка

Финансовые показатели: Вызовы макроэкономики

Ключевые финансовые метрики Северсталь в 1П2025 продолжили снижаться, отражая сложную рыночную конъюнктуру:

*   Выручка: 364,2 млрд руб. (-11% г/г). Падение вызвано прежде всего снижением средних цен реализации металлопродукции.

*   EBITDA: 78,6 млрд руб. (-38% г/г). Резкое сжатие маржи.

*   Чистая прибыль: 36,7 млрд руб. (-55% г/г). Значительное ухудшение результата.

*   Рентабельность по EBITDA: Упала до 14% (против 25% годом ранее).

*   CAPEX: Резко вырос до 87,1 млрд руб. (в 1П2024 – 39,7 млрд руб.).

Основные драйверы негатива: высокие процентные ставки, охлаждение спроса на металл и затраты на плановые ремонты. Даже рост объемов производства и продаж не смог компенсировать падение цен.

Операционная эффективность: Несгибаемый стержень

Несмотря на финансовые трудности, Северсталь подтвердила свою операционную мощь:

*   Продажи металлопродукции: 5 444 тыс. тонн (+6% г/г).

*   Производство чугуна: 5 602 тыс. тонн (+17% г/г).

*   Производство стали: 5 341 тыс. тонн (+2% г/г).

Этот рост свидетельствует о высокой эффективности основных активов компании и ее способности наращивать выпуск даже в сложных условиях – важный фактор для долгосрочных инвестиций в акции Северсталь.

Ключевая проблема: Денежный поток и дивиденды

Наиболее тревожный сигнал для инвесторов, рассматривающих акции Северсталь как дивидендную историю:

*   Свободный денежный поток (FCF): Отрицательный -29,1 млрд руб. в 1П2025. Причины: спад EBITDA, высокий CAPEX и отток 5,5 млрд руб. в оборотный капитал.

*   Дивидендная политика: Жестко привязана к FCF. Отрицательный FCF за полугодие автоматически ставит дивиденды на паузу.

*   Прогноз на 2П2025: Компания планирует значительные капвложения (~83 млрд руб.) в рамках общей инвестиционной программы 2025 года (~170 млрд руб.). Это гарантирует отрицательный FCF и во втором полугодии.

Итог по дивидендам: Выплаты дивидендов по акциям Северсталь в 2025 году исключены. Перспективы на 2026 год также остаются под большим вопросом и зависят от восстановления FCF.

Фундаментальный плюс: Финансовая устойчивость

Среди проблем ярко выделяется ключевое преимущество Северсталь:

*   Чистый долг: Всего 1 476 млн руб. на конец 1П2025.

*   ND/EBITDA: Крайне низкий коэффициент 0,01x (фактически нулевая долговая нагрузка).

Эта беспрецедентная финансовая устойчивость – мощный страховочный пояс компании в кризис и фундамент для будущего роста, когда рынок развернется.

Прогноз и инвестиционный горизонт

Руководство Северсталь видит путь к улучшению через снижение ключевой ставки ЦБ до уровня ~12%. Это должно оживить спрос на сталь и, как следствие, улучшить финансовые результаты компании. Однако важно понимать:

1.  Снижение ставки и восстановление спроса – процессы не мгновенные.

2.  Даже в оптимистичном сценарии существенное улучшение финансов (и возобновление дивидендов) – вопрос не ближе 1-1,5 лет.

3.  Инвестиции в акции Северсталь сейчас – это ставка на долгосрочную перспективу и операционную эффективность компании, а не на быстрые дивиденды или рост котировок в ближайшие кварталы.

Заключение: Стратегия для инвестора

Отчет Северсталь за 1П2025 подтвердил ожидания: компания, как и весь сектор, переживает сложный период. Финансовые результаты под давлением макрофакторов и высоких инвестиций, дивиденды отложены на неопределенный срок. Это создает негативный фон для акций Северсталь в краткосрочной перспективе.

Однако:

*   Северсталь демонстрирует исключительную операционную эффективность (рост производства) и обладает беспрецедентной финансовой устойчивостью (нулевой долг).

*   Компания использует кризис для инвестиций в будущее, что может дать ей преимущество при восстановлении рынка.

*   Текущая слабость создает потенциал для привлекательных точки входа для долгосрочных инвестиций в акции Северсталь.

Итоговая рекомендация аналитиков:

*   Среднесрок (12-18 мес.): Ключевой фактор – снижение ставки ЦБ и восстановление спроса на сталь. Появление первых признаков улучшения может поддержать котировки.

*   Долгосрок (18+ мес.): Северсталь – качественный актив с сильными производственными активами и здоровым балансом. Инвестиции, сделанные сегодня на низких ценах, могут принести существенную прибыль при нормализации рыночных условий и возобновлении дивидендных выплат. Текущая цена открывает окно возможностей для терпеливых инвесторов.

Таким образом, решение об инвестиции в акции Северсталь сейчас требует понимания долгосрочной перспективы и готовности пережить период волатильности в ожидании фундаментального улучшения отрасли и денежного потока компании.

 
🔥 Подпишись на Мой Телеграмм канал про инвестиции и трейдинг: https://t.me/BirgewoySpekulant