🇺🇸 США приняли крупнейший налоговый закон. Что с облигациями?

🇺🇸 Новый законопроект в США: крупнейшее снижение налогов и его влияние на облигации На этой неделе Конгресс США утвердил масштабный налогово-бюджетный закон — One Big Beautiful Bill (OBBBA), инициированный администрацией Трампа. Это крупнейшая реформа с 2017 года и, возможно, самый амбициозный фискальный пакет за всю историю страны.

 🧾 Что внутри законопроекта: Продление и углубление налоговых льгот: снижаются индивидуальные и корпоративные ставки, увеличиваются вычеты для семей, пенсионеров, освобождаются от налогов чаевые, проценты по автокредитам и прочее.

 Повышение лимита вычета по налогам штатов (SALT) — до $40 000 на домохозяйство.

 Снижение расходов: урезаются программы Medicaid и продуктовые талоны SNAP, отменяются субсидии на чистую энергетику. Увеличение расходов на оборону и охрану границ.  

📉 Как это повлияет на рынок облигаций США:

 1. Резкий рост дефицита По оценкам независимого Бюджетного управления Конгресса (CBO), законопроект добавит $3,3–4,5 трлн к дефициту в течение следующих 10 лет. Это означает, что Министерство финансов США будет вынуждено резко увеличить выпуск казначейских облигаций (Treasuries), особенно долгосрочных.

 2. Рост доходностей и давления на цены Предложение облигаций на рынке возрастёт, что создаст давление на цены и приведёт к росту доходностей. Особенно уязвимы в этом случае долгосрочные бумаги с дюрацией 10 лет и более.

 3. Потеря доверия со стороны инвесторов Нарастающий долг, вкупе с политическим популизмом, может подорвать доверие иностранных инвесторов к Treasuries. Уже сейчас обсуждается возможность нового понижения кредитного рейтинга США. Это усиливает риск распродаж со стороны суверенных фондов и центробанков. 

4. Вмешательство ФРС? Если доходности взлетят слишком быстро, ФРС может вмешаться — либо отложить снижение ставки, либо возобновить покупки облигаций. Это не входило в текущие рыночные ожидания, а значит, волатильность на рынке Treasuries может вырасти. 
📌 Что это значит для инвесторов Долгосрочные облигации США (и ETF вроде TLT) остаются под давлением, несмотря на перспективу снижения ставок. Рост заимствований может отменить эффект смягчения денежной политики и привести к структурному повышению доходностей. Краткосрочные и защищённые от инфляции бумаги (TIPS) могут оказаться более устойчивыми в новых условиях.  

Ситуация уникальная: налоговые стимулы на фоне уже высокого долга. Дальнейшие действия ФРС и реакция рынка Treasuries могут задать тон на годы вперёд. 📊 Следим внимательно за динамикой длинных ставок и спросом на аукционах UST.