Первичные размещения облигаций: план на неделю с 23.06 по 29.06.25 (часть 3/3)

🚧 Сибавтотранс: BB, купон 26% ежемес. (YTM 29,33%), 5 лет, 230 млн.

Продолжение серийного набора долга, стиль эмитента с начала года неизменный: запускать выпуск без премии к рынку > ждать в простыне, пока эта премия образуется > раздавать оставшийся объем > возвращаться к первому пункту. Что до сих пор вполне давало нам спекулятивно заработать, если отслеживать простыню и покупать бумаги под завершение размещения

Предыдущий выпуск 1P-05 RU000A10B750 торгуется сейчас под номиналом, с ТКД и YTM выше нового (хотя еще недавно стоил ~103%), поэтому участвовать в первичке тут нецелесообразно. Когда и если нынешняя волатильность закончится – можно будет смотреть, одним днем бумагу точно не разберут 

🚛 Монополия: BBB+, купон до 25,5% ежемес. (YTM до 28,71%), 1,5 года, 500 млн.

Ситуация почти аналогичная САТ: после анонса нового выпуска (плюс общий негатив по рынку) предыдущий 1Р-04 RU000A10B396 торгуется с той же YTM~28,7% и более высокой ТКД, смысла в таких условиях заходить или перекладываться в новый нет

Эмитент сам по себе тревожный из-за плохого финансового положения, но в моменте можно рассчитывать на деньги от фонда ВТБ (правда, официально сделку пока не подтвердили, так что тоже риск)

Бумага слабая, похожа в этом смысле на Рольф: растет с трудом, зато легко падает от любого шороха. Но чисто спекулятивно заработать до сих пор тоже давала. Как и САТ – пока неинтересно, но в вотч-листе на будущее

🚗 Делимобиль: A, купон до 21,5% ежемес. (YTM до 23,75%), 3 года, 2 млрд.

Перед размещением прошлого выпуска разбирал годовую операционку и ничего хорошего там не увидел. Далее вышел МСФО, который подтвердил опасения: компания хоть и продолжила расти по выручке в пределах своих таргетов, но с долгами справляется уже с очень большим трудом. Это далеко не Вуш, у которого дела обстоят куда более прилично

Из свежего – есть еще операционка за 1кв’25 и она мне тоже не нравится: рекордно низкие за последний год цифры по кол-ву проданных минут и активных пользователей. В чистом виде это было бы совсем плохо, но параллельно Дели активно занялся продажей своих б/у авто (за квартал реализовано ~900 шт.) Ранее они сообщали о таких планах, и именно поэтому новый парк в 2024 закупали опережающим темпом

Пока не знаю, как на это смотреть в долгосрочной перспективе (сегмент только стартовал, у нас нет ни темпов, ни цифр) – но в краткосрочной это явный плюсик для устойчивости. Тем не менее, считаю, что премия в выпуске должна быть повыше. Разница в YTM со своим 001P-03 RU000A106UW3 минимальная, только в ТКД. Хоть какой-то интерес вижу только со стартовыми параметрами или близко к тому. Подробнее посчитаю уже перед сбором

⚙️ Новые Технологии: A-, купон до 22,5% ежемес. (YTM до 24,98%), 2 года, 1 млрд.

Про нынешнее положение у эмитента писал в разборе предыдущего выпуска – на вид здесь все терпимо, но есть оговорки, и было бы куда комфортнее получать промежуточные отчеты. Совсем «купил и забыл до следующего года», как мы вынуждены делать сейчас, – выглядит несколько чрезмерным кредитом доверия

Но хотя бы параметры здесь на старте пободрее, чем у предыдущих эмитентов, и премия к выпуску 1Р-05 RU000A10BFK4 имеется. Правда, на ее сохранение надежно рассчитывать не приходится, да и злостная серийность (хоть и малыми порциями) имеет место. Так что пока без четкого мнения, однако не исключаю участия

💰 АФК Система: AA-, купон до 22,5% ежемес. (YTM до 24,98%), 1,7 года, 5 млрд.

По смыслу тут на вид ближе к НТ, чем к САТ/Монополии – то есть некоторое преимущество перед своими старыми выпусками имеется. Но само размещение выглядит на общем фоне не настолько выдающимся, как предыдущее по RU000A10BPZ1

А связываться с Системой без совсем явной премии не очень хочется, разве что небольшим объемом (в целом, в ситуации когда имеем много таких вот сборов по неоднозначным бумагам в короткий отрезок времени – считаю, что если уж участвуем, то надежнее именно разложить понемногу по всем, чем пытаться угадать кто именно будет перформить лучше)

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)