Сбер: зеленый таран сносит всех

Сбер отчитался на РПБУ за 5 месяцев 2025 года. Тщательно слежу за отчётами этого банка, т.к. это наш локомотив буквально во всех смыслах: и финансовый, и биржевой, и экономический… И если уж Сберу поплохеет, то это значит, что маленький белый зверёк пришёл ко всем. Пока же всё нормально. Не оч хорошо, но и не оч плохо, что в нынешних реалиях можно считать позитивом. Но давайте к цифрам. 

🔼Чистые процентные доходы выросли на 16,2% до 1,185 трлн рублей. Сбер достаточно хорошо умеет работать с маржой, что он и доказал в очередной раз: несмотря на ужесточение ДКП и рост стоимости фондирования ему удалось сработать в плюс.

🔽А вот чистые комиссионные доходы упали на 2,8%, до 289,1 млрд рублей - причина: замедление экономических процессов в России. И как бы ни старался Сбер обложить дополнительными податями комиссиями своих клиентов — здесь ему выйти на плюс не удалось.

Но мы эту картину видели и в более ранних отчётах, так что ничего удивительного.

🌊Операционные расходы выросли на 14% — но при этом динамика их роста замедлилась, что есть гуд. Всё-таки автоматизация и оптимизация дают свои плоды.

Рентабельность капитала остаётся на высоком уровне — 22,3%.

🔼В итоге чистая прибыль выросла на 5,4% до 682,9 млрд рублей. Это подтверждает в целом мои прогнозы по общей прибыли на конец года — теперь появилась уверенность, что Сбер закончит этот год по крайней мере не хуже, чем предыдущий.

❗️На чистую прибыль оказали давление расходы на резервы и переоценка кредитов. Так, в мае резервы выросли до 47,7 млрд рублей (рост в 2,3 раза г/г), что обусловлено укреплением рубля.

Из ещё позитивного отмечу, что кредитный портфель Сбера после некоторого снижения в начале года по итогу продолжил расти. Так, общий розничный портфель вырос на 1% с начала года, ипотечный — на 1,8% (в основном за счёт льготного кредитования), портфель кредиток вырос на 6,5%.

👀Но вот портфель потребкредитов продолжает снижаться: с начала года потери более 10,1%. По уверения менеджмента, показатели качества кредитного портфеля остаются стабильными. Доля просроченной задолженности сохранилась на уровне 2,5% на конец мая. Но мне бы хотелось увидеть долю рефинансированных кредитов, в которые банки любят “запаковывать” плохие долги.

📈Достаточность общего капитала выросла с начала года на 0,7 процентных пункта до 13,6%. Это важно, т.к. в соответствии с новой дивполитикой дивиденды выплачиваются только при достаточности общего капитала не менее 13,3%. В конце июня ждём ГОСА по дивидендам за 2024 год (34.84 рубля), так что, надеюсь, достаточность капитала останется и до ГОСА на нормальном уровне.

В общем, как я и писал в прошлый раз: пока другие дохнут, Сбер продолжает сохнуть. Результаты в целом можно назвать положительными, но ошеломительного роста мы пока, естественно, увидеть не можем. Но даже в условиях жёсткой ДКП Сбер продолжает оставаться лидером отрасли и работает на своих акционеров. За что мы его и любим.

А вы держите Сбер?

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy