Банки заработали $500 млн, торгуя золотом на тарифной панике

Трейдеры драгметаллов в ведущих банках, включая JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley, в первом квартале 2025 года показали лучшие результаты за пять лет, частично благодаря арбитражному окну, через которое поток слитков направился в США

Экспорт швейцарского золота в США, стоимость в долларах США. Источник: Bloomberg

Двенадцать ведущих банков вместе заработали $500 млн на торговле драгметаллами в первом квартале 2025 года. Это второй по величине показатель за последние десять лет ведения статистики (данные собраны Crisil Coalition Greenwich). Это примерно в два раза больше средних квартальных доходов за последние десять лет.

Часть прибыли пришла от выгодной премии за слитки в США: дилеры испугались, что драгметаллы подпадут под тарифы и отправили огромные объемы золота и серебра на склады американских фьючерсных бирж.

Арбитражная возможность по ту сторону Атлантики

Цены на золото и серебро на нью-йоркской бирже Comex подскочили выше других международных бенчмарков в первом квартале. Это значит, что трейдеры покупали слитки в Лондоне, Швейцарии или Гонконге и перенаправляли их в США, чтобы получить прибыль до возможного введения тарифов. Похожая динамика наблюдалась в 2020 году, когда пандемия остановила коммерческие рейсы, создав продолжительную арбитражную возможность для банков, которые могли найти способ доставки слитков в Нью-Йорк.

Morgan Stanley поставил больше золота для расчетов по собственным позициям Comex, чем любой другой банк в первом квартале. Согласно биржевым данным, он отправил 67 метрических тонн золота. Это количество металла стоит примерно $7 млрд по текущим рыночным ценам.

JPMorgan, доминирующий дилер драгметаллов, поставил золото на сумму более $4 млрд для расчетов по февральским фьючерсным контрактам. Это было крупнейшее однодневное уведомление в истории биржи. Торговля в конечном счёте резко остановилась в апреле, когда слитки были исключены из пакета взаимных тарифов президента Дональда Трампа.

Банки не первый раз зарабатывают на разнице цен

Банки, торгующие слитками — и JPMorgan в частности — и раньше зарабатывали на ценовых расхождениях по обе стороны Атлантики. Беспрецедентные арбитражные возможности помогли металлическому подразделению банка заработать рекордную сумму в $ млрд в 2020 году.

Волатильность, вызванная развертыванием тарифных планов президента Дональда Трампа, также стимулировала выручку для 12 банков, отметил Ангад Чхатвал, глава отдела фиксированного дохода, валют и товаров Coalition. Торговые объемы на лондонском рынке также выросли в последние годы на фоне масштабного ралли: с конца 2022 года золото подорожало в два раза.

MarketSnapshot  — ProFinance.Ru в Telegram