Арест председателя совета директоров ТГК-14: есть ли повод для паники?

Сейчас в комментариях обратили мое внимание на новости о задержании председателя совета директоров ТГК-14 Константина Люльчева. Как пишет МК Чита по сведениям Газеты РБ и их собственным сведениям председателя совета директоров «ТГК-14» Константина Люльчева задержали при попытке вылета за границу. Информации о том, в чем подозревают пока нет.

Для понимания рисков:

▪️Люльчев — не просто председатель СД ТГК-14, он конечный бенефициар, т.к. более 93% акций ТГК-14 принадлежит АО «ДУК», а он там мажоритарий

▪️Весной в той же Газете РБ пробегала информация о том, что у него есть зарубежное ВНЖ

▪️Организация в целом попадает по критериям под стратегические общества, благо многие критерии там достаточно размытые и под них подтянуть можно очень многое, если не всё

 

Что грозит держателям акций и облигаций ТГК-14

Здесь есть два самостоятельных варианта рисков. Вариант рисков № 1 — история как в Борце и Домодедово ФФ с изъятием в доход государства активов ТГК-14 и тогда риски по облигациям существенные. Они снижаются сейчас в цене, большинство пока не сильно, т.к. пока ничего точно неизвестно. Если честно из ареста Люльчева сложно предположить, что это именно этот риск и именно по изъятию через закон о стратегических обществах, т.к. в Борце и Домодедово ФФ обошлось без арестов. Там Прокуратура просто сразу подавала соответствующие иски в суд, но кто его знает как говорится. Может быть и несколько другая история, но тоже, например, с изъятием в госсобственность активов компании. Например, государство вдруг обнаружило, что когда-это эти активы были приватизированы с нарушением закона как в деле СМЗ. И тогда на изъятии активов там могут быть тоже риски заморозки выплаты купонов как минимум. Поэтому первый риск вот такой.

Второй вариант рисков — история как в Русагро, то есть окажется, что у правоохранительных органов есть претензии по каким-то сделкам к Люльчеву, но это не связано с попыткой обращения в доход государства активов ТГК-14. Претензии могут быть как связаны, так и не связаны с деятельностью Люльчева в ТГК-14. До ТГК-14 Люльчев был топ-менеджером РЖД и Синара Транспортные Машины (Группа Синара) и отвечал там за финансы и политику устойчивого развития (ESG) и претензии гипотетически могут быть связаны и с каким-то старым периодом деятельности. И тогда есть разные варианты развития событий, но под риском тогда скорее акции, а облигации будут в относительной безопасности.

Ну и есть, конечно, вариант, что оно всё самоликвидируется сейчас и выяснится, что Люльчева уже отпустили, а претензии какие-то рядовые были или что это вообще ошибка. Но обычно такие слухи позднее подтверждаются все же, поэтому я бы сказала, что риски того, что слухи об аресте подтвердятся — приличные. Плюс если смотреть историю — там была несколько чернушная кампания в адрес ТГК-14 в ряде медиа-ресурсов, что из моего личного опыта говорит о том, что там высоко вероятно за этим стоял либо наезд конкурентов, либо кампания местных властьимущих, что в регионах иногда бывает.

Как реагируют акции и облигации ТГК-14 на новости об аресте Люльчева

Акции и облигации ТГК-14 снижаются на новостях о задержании главы совета директоров Константина Люльчева.

📊 Акции падали не очень значительно, на 1,44%, до ₽0,00685.

🔤 Облигации также падали, но разные выпуски по-разному. Сильнее всего отреагировали бумаги выпуска 001Р-05. Тело облигации падало на 6,86% до ₽1015 за бумагу. Доходность составляла 26,22%.  

Вероятно это связано с тем, что облигационеры более консервативны и риски для них непреемлемы.

Что делать держателям акций и облигаций ТГК-14 в связи с появлением новостей об аресте Люльчева

Здесь, конечно, дело строго индивидуальное и официального подтверждения новостей или их опровержения пока нет. Поэтому я руководствавалась лично такой логикой по облигациям ТГК-14, которые у меня в портфеле есть. Так как риски повысились дополнительно и история как в Борце, например, лично мне не улыбается, то из пенсионного портфеля, где подобные риски неприемлемы, я их сейчас продала. Это всё равно с доходностью, т.к. я все это время получала купоны и т.к. цена покупки была недалеко от текущей. Но продала, т.к. там у меня консервативный риск-профиль и подобные риски для меня неприемлемы.

В спекулятивном портфеле у меня лично только последний выпуск и он пока не торгуется. Но там в принципе и терпимость к риску у меня выше, поэтому если бы там торговалось — я бы скорее оставила, но точно бы наблюдала очень пристально за информацией и при необходимости выпрыгивала бы из них, если ситуация будет развиваться как в Борце и будут риски заморозки выплат купонов/резкого снижения этих облигаций в цене. Но безусловно буду и дальше мониторить ситуацию.

Акций ТГК-14 у меня в портфеле нет и никогда не было, но если бы вдруг были я бы их, конечно, продала, так как на мой взгляд они торгуются дороже своей фундаментально справедливой цены, независимо от рисков по аресту Люльчева, и их перспективы такую оценку не оправдывают.

Текущий таргет по акциям ТГК-14 — 0,0052 руб. за акцию на горизонте года (аналитика доступна в моем Telegram-канале Investillion).

👉 Хотите больше разборов отчетов и инвестиционных идей? Подписывайтесь на Investillion – только экспертный анализ без воды!

Поэтому в целом за ситуацией, конечно, надо пристально наблюдать, так как любые такие истории чреваты рисками как для акционеров, так и для облигационеров компании. Не ИИР.

UPD Как пишет Коммерсантъ все же здесь претензии к Люльчеву по мошенничеству, значит это вариант как с Русагро, но при повышении суммы ущерба и облигации тоже сильно могут помотать нервы

🗞🗞🗞🗞 Руководители и совладельцы одной из крупнейших в России генерирующих компаний ПАО ТГК-14 Константин Люльчев и Виктор Мясник задержаны в рамках уголовного дела об особо крупном мошенничестве, стало известно «Ъ». Дело было возбуждено следователями УМВД по Забайкальскому краю на основании проверок, проведенных СЭБ ФСБ, полицией и прокуратурой. Пока энергетикам вменяется завышение тарифов, что привело к ущербу на сумму около 10 млн руб., а среди потерпевших фигурируют предприятия Ростеха. Впоследствии, по первоначальным оценкам следователей и оперативников, ущерб может вырасти в сотни раз. Ранее вопросы к господам Люльчеву и Мяснику уже возникали в рамках уголовного дела об обстоятельствах покупки акций ТГК-14 по банковскому кредиту, который был погашен за счет средств самой компании, что якобы чуть не поставило объект критической инфраструктуры на грань банкротства.