Ростелеком: Стоит ли инвестировать в акции в 2025 году?

Введение: Ростелеком как объект инвестиций 

Ростелеком, крупнейший поставщик цифровых решений в России, традиционно привлекает внимание инвесторов благодаря масштабам бизнеса и государственной поддержке. Однако в 2025 году акции компании оказались в центре дискуссий: рост долговой нагрузки, давление процентных ставок и неоднозначная дивидендная политика ставят под вопрос их привлекательность. В этой статье разберем:  

— Какие факторы влияют на котировки акций Ростелеком?  

— Есть ли смысл рассматривать инвестиции в акции компании в текущих условиях?  

— Какие риски могут перевесить потенциальные выгоды?  

Основной раздел: Анализ финансового здоровья и перспектив 

     1. Финансовые результаты I квартала 2025: Контраст роста и долгов 

Отчет за первый квартал 2025 года отражает противоречивые тенденции:  

— Выручка: 190,1 млрд руб. (+9,4% г/г)  

  Рост обеспечен цифровыми кластерами (+21%), мобильной связью (+9%) и прорывом в сегменте «Прочие услуги» (+56%). Это подтверждает успех стратегии диверсификации.  

— Чистая прибыль: 6,8 млрд руб. (-45,7% г/г)  

  Основной «тормоз» — процентные расходы, которые выросли до 29,9 млрд руб. (+72,8% г/г). Причина — 43% долга привязано к плавающей ставке.  

— Долговая нагрузка: 696,6 млрд руб. (+5% г/г)  

  Соотношение ND/OIBDA (2,3x) остается в рамках нормы, но негативная динамика FCF (-20,8 млрд руб.) ограничивает возможности для маневра.  

*Для инвесторов это звонок:* даже при росте доходов акции Ростелеком остаются зависимыми от монетарной политики ЦБ. Пока ставки высоки, чистая прибыль будет под угрозой.  

     2. Дивидендная политика: Обещания vs Реальность 

В 2024 году компания утвердила новую дивидендную стратегию, по которой планирует направлять 50% чистой прибыли на выплаты акционерам. Однако текущие реалии вносят коррективы:  

— 2024 год: Высокая вероятность нулевых дивидендов из-за необходимости гасить долги.  

— 2025 год: Даже при снижении ставок выплаты могут быть символическими (1-3 рубля на акцию).  

*Почему это важно для инвестиций?*  

Дивиденды — ключевой фактор для долгосрочных инвесторов. Если компания не выполняет обещаний, акции Ростелеком теряют привлекательность на фоне альтернатив (например, облигаций с фиксированным купоном).  

     3. Ключевые риски для инвесторов 

Перед тем, как рассматривать инвестиции в акции Ростелекома, стоит оценить скрытые угрозы:  

— Зависимость от ставок ЦБ: 43% долга привязано к плавающей ставке. Каждое повышение на 1% увеличивает годовые расходы на ~7 млрд руб.  

— Отрицательный FCF: Компания тратит больше, чем генерирует. Это ограничивает возможности для развития и повышает риск допэмиссии.  

— Отложенные IPO: Запуск RTK-ЦОД и «Солар» (потенциальные драйверы роста) отложен до стабилизации рынка.  

     4. Оценка акций: Переоценен ли Ростелеком?

При текущем P/E 10,7x бумаги компании торгуются в диапазоне «справедливой» стоимости, но не предлагают margin of safety:  

— Сравнение с аналогами: МТС (P/E 8x), Tele2 (P/E 9x).  

— Премия за что? Ростелеком проигрывает в динамике чистой прибыли, но выигрывает в диверсификации бизнеса.  

*Вывод:* Для инвестиций в акции нет явных триггеров роста. Текущая цена отражает консервативные ожидания рынка.  

Заключение: Инвестировать или пройти мимо? 

Ростелеком остается важным игроком цифровой инфраструктуры России, но в 2025 году его акции — это история с высоким уровнем неопределенности.  

— Сценарий для покупки: Снижение ключевой ставки ЦБ до 8-9% и успешное рефинансирование долга. Это может запустить рост чистой прибыли и FCF.  

— Сценарий для продажи: Сохранение ставок на высоком уровне или ухудшение макроэкономической ситуации.  

Кому могут подойти акции Ростелеком? 

— Долгосрочным инвесторам, готовым ждать 2-3 года.  

— Спекулянтам, играющим на волатильности ставок.  

Кому стоит избегать?  

— Тем, кто ищет стабильные дивиденды.  

— Консервативным инвесторам с низкой толерантностью к риску.  

Пока ставки не начнут снижаться, инвестиции в акции Ростелекома напоминают игру в рулетку. Компании нужна не просто удача, а радикальное улучшение debt management и ускорение цифровой трансформации. Если вы верите в способность руководства справиться с вызовами — присмотритесь к бумагам. Если нет — лучше рассмотрите альтернативы с более предсказуемой доходностью.  

🔥 Телеграм канал с полезной информацией для инвесторов и трейдеров: https://t.me/BirgewoySpekulant