На этот раз для доллара действительно все по-другому. Курс доллара уже снижался. Дональд Трамп ускорит процесс.

Кратко

1. •Доллар может потерять свой статус доминирующей мировой валюты.
2. •Юань и евро будут теснить доллар в легальной экономике, криптовалюты — в теневой.
3. •Снижение доли рынка доллара приведет к повышению процентных ставок и ослаблению американских финансовых санкций.
4. •Доллар уже испытывает давление из-за окончания периода низких реальных процентных ставок и растущей готовности демократов и республиканцев оспаривать независимость ФРС.
5. •Трамп разрушает глобальный торговый режим и подрывает основы доминирования доллара.
6. •Вера в справедливость американской правовой системы помогает инвесторам считать американские активы надежными.

ПЕРЕФРАЗИРУЮ расхожую поговорку: тебя убивает не то, чего ты не знаешь. Это то, что ты думаешь, что знаешь, что это не так. Ничто не может лучше описать тупое мышление, стоящее за хаосом, который президент Дональд Трамп и его торговый распутин Питер Наварро нанесли мировой экономике. Среди вероятных потерь будет высший статус доллара.

Хотя доллар почти наверняка останется доминирующей мировой валютой ещё как минимум на пару десятилетий, он, вероятно, упадёт в цене на несколько пунктов. Ожидайте, что юань и евро будут теснить доллар в легальной экономике. Криптовалюты будут делать то же самое в теневой экономике, которая составляет примерно пятую часть мирового ВВП.

Снижение доли рынка будет означать повышение процентных ставок по долгосрочным долларовым кредитам и ослабление эффективности американских финансовых санкций, а также другие проблемы.

Даже до прихода к власти Трампа доминирование доллара постепенно снижалось. Существует множество показателей влияния доллара на мировую экономику, в том числе резервные активы центральных банков, валюта, используемая в торговых расчётах, и номинал международных займов. Особенно полезно знать, на какую валюту центральные банки ориентируются в качестве якоря обменного курса или базовой валюты. Учитывая, что национальные центральные банки обладают глубокими знаниями о внутреннем устройстве своих экономик и о том, как на них влияют колебания валютных курсов, выбор базовой или эталонной валюты можно рассматривать как комплексный показатель доминирования.

По этим показателям доминирование доллара достигло пика примерно в 2015 году, после чего Китай постепенно начал делать свою валюту более гибкой. Это изменение назревало давно, поскольку в такой крупной экономике, как китайская, бизнес-циклы могут сильно отличаться от американских, и нет причин заставлять центральный банк танцевать под дудку Федеральной резервной системы. Американские санкции против России, в том числе заморозка резервов центрального банка на сумму более 300 миллиардов долларов, также подлили масла в огонь усилий Китая по экономической изоляции, учитывая вероятность того, что Тайвань рано или поздно придётся вернуть.

По мере того, как менялся режим валютного курса в Китае, менялся и режим валютных курсов в соседних странах, учитывая, что Китай является для большинства из них таким же важным торговым партнёром, как и Америка. Поскольку Азия составляет примерно половину долларового блока, то есть стран, которые ориентируются на доллар при управлении валютными курсами своих валют, постепенное разделение уже началось. Европа тоже недовольна тем, что доминирование доллара даёт Америке рычаги контроля. Действия Европейского центрального банка по созданию цифровой валюты центрального банка отчасти следует рассматривать как попытку более эффективно конкурировать с долларом.

Самые серьёзные проблемы, угрожающие доминированию доллара, исходят изнутри, в том числе из-за неустойчивой траектории роста государственного долга США. Доллар уже испытывает давление из-за неизбежного окончания периода очень низких долгосрочных реальных процентных ставок. Если хаос, созданный Трампом, продолжит подрывать «непомерную привилегию» доллара — дисконт по займам, которым пользуется правительство США благодаря доминированию доллара, — ставки вырастут ещё больше.

Ещё одним поводом для беспокойства является растущая готовность как демократов, так и республиканцев оспаривать независимость ФРС. Невиданные нападки Трампа на ФРС, которую он хочет обвинить в рецессии, которую могут вызвать его тарифы, вывели критику ФРС на новый уровень. Однако не стоит думать, что независимость ФРС была бы полностью гарантирована при прогрессивных политиках, которые хотят, чтобы ФРС уделяла больше внимания окружающей среде, неравенству и социальной справедливости и в конечном счёте создала цифровую валюту центрального банка, чтобы высасывать деньги из частной банковской системы и перенаправлять кредиты в отрасли, поддерживаемые государством.

Мистер Трамп не стал причиной падения доллара, но он, скорее всего, ускорит этот процесс. Помимо того, что он разрушил глобальный торговый режим, в котором Америка была крупным победителем, он усердно работает над тем, чтобы подорвать почти все остальные основы доминирования доллара. Он справедливо сократил нелегальную иммиграцию, но, похоже, его не особо волнует и легальная иммиграция. Он, кажется, одержим идеей уничтожить исследования в ведущих университетах страны, которые долгое время были основным источником инноваций и роста.

Прежде всего, то, что г-н Трамп бросает вызов верховенству закона, ослабляет аргументы в пользу исключительности доллара. До сих пор вера в справедливость американской правовой системы помогала инвесторам убеждать себя в том, что американские активы являются одними из самых надёжных в мире. Это касается не только казначейских облигаций, но и акций, корпоративных облигаций, недвижимости и многого другого. Цены могут расти и падать, но, по крайней мере, вы владеете тем, что у вас есть. Теперь, если усилия г-на Трампа по значительному расширению президентских полномочий увенчаются успехом, иностранные владельцы активов США будут чувствовать себя менее защищёнными.

Великий датский шахматист Бент Ларсен, когда его спросили, что он предпочитает — быть удачливым или хорошим, ответил: «И то, и другое». Американцы склонны подчёркивать, насколько хороша американская система, поскольку доллар побеждал одного соперника за другим, от Советского Союза до Японии и Европы, а теперь, возможно, и Китай с криптовалютой. Но они забывают, сколько раз Америке везло на этом пути. К ним относятся, в частности, провал экономических реформ в СССР в середине 1960-х годов, которые могли бы превратить страну в нечто похожее на современный Китай; ошибка Японии, позволившей запугать себя в соглашении Плаза 1985 года, когда её денежно-кредитная политика и финансовые регуляторы ещё не были готовы к работе в полную силу; а также решение еврозоны преждевременно принять Грецию.

На этот раз, к сожалению, всё по-другому. Если мистер Трамп не возьмёт под контроль свою хаотичную торговую политику — он мог бы начать с того, чтобы уволить своего Распутина, — удача, похоже, отвернётся от Америки.

Оригинал

Читайте еще:

Сечин устраивает эскортниц на должности в «Роснефти» и платит им большие зарплаты из бюджета компании — расследование

За три года в России национализировали 411 компаний с активами на 2,6 трлн рублей

Бесчестный знак. Расследование о том, как россиян обложили скрытым налогом

Что нужно знать о Tor и как им пользоваться. Подробно и просто рассказываем о популярном и надежном способе обхода

Предкризисное настроение. Четыре отрасли российской экономики, которые рухнут первыми от высоких ставок и снижения спроса

Подпишитесь на канал "Жизнь Дурова: ЗОЖ, деньги, ИТ" — все самое главное о здоровье, технологиях и деньгах