Пермэнергосбыт: правильный «дивидендный сюрприз» и общее мнение по компании

Мой фаворит из третьего эшелона, подробно разбирал тут и еще тут

📊 Итоги 2024 по РСБУ (МСФО тоже есть, но цифры в обоих отчетах более-менее кореллируют, а РСБУ выходит ежеквартально, поэтому по нему удобнее вести компанию):

• Выручка: 48,6 млрд. (+7,4%)
• С/с: 41,6 млрд. (+7,2%)
• Финансовый доход: 803 млн. (х2,3)
• Прибыль: 2,1 млрд. (+52,1%)

Операционно под конец 2024 года было некоторое снижение отпуска электроэнергии (вероятно, в связи с теплой зимой), которое сохранилось и в 1 квартале 2025, но с тенденцией к выравниванию в марте

✅ По финансам всё очень хорошо: надбавки + финдоход обеспечили Перми рекордную прибыль, себестоимость выросла умеренно, и совокупный результат получился по верхней границе моих ожиданий

Есть еще свежие цифры за 1кв’25, и они тоже радуют: прибыль выросла на 35,4% г/г, в основном за счет более выраженного роста выручки над себестоимостью

• В январе компания отправила ~1 млрд. на промежуточные дивиденды, кубышка на конец марта составляет ~3,7 млрд.
• Еще ~1,8 млрд. уйдет на дивиденд по итогам года, итого останется ~2 млрд.
• Но сама выплата будет только в июне – таким образом, финдоходы в 1 полугодии сохранятся на уровне прошлого года или чуть выше. А с нынешней динамикой прибыли – к концу года Пермь восстановит кубышку до уровня, близкого к уже привычным 4 млрд.

💰Поэтому решение заплатить дополнительный повышенный дивиденд за 2024 выглядит логичным: компания хорошо зарабатывает, не имеет долгов, не нуждается в деньгах на капексы, и вообще в деньгах не нуждается

• Выплата составит 34 руб. на акцию (13,6% годовых к цене до объявления дивиденда)
• Совокупно за год мы получаем 54 руб. (21,6% годовых)
• Плюс рост бумаги на ~15% за год на падающем рынке, против снижения индекса, и это еще без учета свежего разгона. Даже в холд – выглядит очень хорошо

❓Традиционно в Перми было выгодно не ходить в отсечку, и добирать уже после, что позволяло еще больше увеличить доходность. Но в этот раз у меня нет четкого мнения о том, как поступить, т.к. есть хорошие ожидания по будущим финрезультатам и есть шанс снова получить промежуточную дивидендную выплату, а это должно снизить волатильность бумаги

Акции покупал в течение года, последние разы в марте и далее еще в начале апреля (были хорошие цены, получилось очень удачно, но это имело бы смысл даже без доп.дивиденда, который предсказать невозможно)

👉 У Пермэнергосбыта есть привычка расти плюс-минус весь период от объявления дивиденда до отсечки, и какой-то профит еще может получиться с текущих, но на нынешнем рынке я бы с покупкой уже не рисковал. Даже если в межсезонье большого дисконта не будет (а обычно он бывает) – взять в этот период все равно будет понадежнее

✅ Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)