💊 Озон Фармацевтика. Сильные результаты и цели на 2025 год

Заключительный обзор недели посвящен финансовым результатам ведущего российского производителя воспроизведенных фармацевтических препаратов — Озон Фармацевтике, которая представила отчет по итогам 2024 год. Мне также удалось поприсутствовать на Дне Инвестора компании и узнать много интересного. Обо всём по порядку.

— Выручка: 25,5 млрд руб (+30% г/г)
— скор. EBITDA: 9,5 млрд руб (+27% г/г)
— Валовая прибыль: 11,7 млрд руб (+31% г/г)
— Чистая прибыль: 4,6 млрд руб (+15% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 2024 года выручка выросла на 30% г/г — до 25,5 млрд руб. за счёт роста объёмов продаж и средней цены за упаковку. При этом валовая и чистая прибыль показали рост на 31% — до 11,7 млрд руб, и на 15% г/г — до 4,6 млрд руб. соответственно. На фоне этого показатель скорректированной EBITDA прибавил 27% г/г и составил 9,5 млрд руб.

— выручка в 2024 году выросла втрое больше рынка лекарственных препаратов (30% г/г против 10% г/г).
— объём продаж вырос на 13% г/г — до 321,3 млн упаковок.
— средняя стоимость упаковки выросла на 15% г/г — до 80 руб.
— рентабельность по EBITDA составила 37%.

✅ На конец 2024 года чистый долг снизился на 16% г/г — до 10,1 млрд руб. при ND/EBITDA 1,1x (против 1,7х г/г), что весьма положительно в условиях высоких ставок.

— свободный денежный поток (FCF) сократился на 61% г/г — до 1,5 млрд руб.
— CAPEX увеличился более чем в 6 раз и составил 4,2 млрд руб.
— на балансе 5,5 млрд руб. кэша (рост в 9 раз).

––––––––––––––––––––––––––––

✍️ Что интересного рассказал менеджмент. Цели на 2025 год

— подтверждают планы по запуску двух ключевых проектов в 2027 году (Озон Медика, Мабскейл).
— не видят проблемы в смягчении санкций, т.к по большей части компания не конкурирует с Биг Фармой.
— думают над программой мотивации менеджмента, при этом отмечают, что переменная часть ЗП зависит от чистой прибыли.
— планируют дозагрузку мощностей до 80-85% с текущих 60%, ориентируются на текущие потребности рынка.
— продумывают вопросы размещения площадок за рубежом: ОАЭ, Ближний Восток (после 2027 года).
— баланс компании стабилен. Размещают валютные депозиты на сумму валютных кредитов.
— предварительно в 1К2025 компания показала рост продаж в аптеках на 32%.
— в 2024 году индексировали ЗП на 30%, в 2025 году индексация будет ниже, что позитивно скажется на маржинальности бизнеса.

Цели на 2025 год:

— рост выручки на 25% или выше (за счёт развития портфеля препаратов, расширения ассортимента и его представленности в аптеках).
— CAPEX на уровне 3,5-4,5 млрд руб. (строительство производственных площадок, разработка и вывод на рынок новых лекарств).
— ND/EBITDA на уровне 1,0х-1,5х
— планируют продолжать платить дивиденды на ежеквартальной основе.

––––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Озон Фармацевтика представила отличный отчет по итогам 2024 года и подтвердила звание ведущего игрока в отрасли. Компании удалось продемонстрировать рост по всем ключевым показателям, вырасти втрое выше рынка лекарственных препаратов и сохранить рентабельность на высоком уровне. Примечательно и снижение долговой нагрузки, что чрезвычайно важно в условиях высоких ставок.

Компания представлена более чем в 65 000 аптек, и за счёт дальнейшего масштабирования, а также повышения узнаваемости препаратов, планирует достигать высоких результатов по выручке. Важно отметить, что компания ещё не успела потратить все привлеченные с IPO средства — всё основное развитие ещё впереди.

Озон Фарма оценивается рынком по P/E = 13,4x (против 26,2х у Промомеда). Оценка недешевая, но при этом ниже, чем у коллеги по сектору. Ключевое в кейсе — запуск проектов в 2027 году: Мабскейл (рынок более 700 млрд руб), а также Озон Медика (рынок около 390 млрд руб).

С момента IPO акции компании выросли на 60%. На мой взгляд, справедливым уровнем для акций Озон Фармы является 60 рублей, что в данный момент не предполагает существенного апсайда. Актив интересен долгосрочно, особенно при просадках.

#ОзонФармацевтика #OZPH