Первичные размещения облигаций: план на неделю с 31.03 по 06.04.25

Опять некоторый завал с количеством новых выпусков, поэтому сейчас – кратко и с акцентом на тех, кто кажутся интересными, а более точная оценка по g-спредам – будет уже перед сборами

🔒 Р-Вижн: A+, купон до 25% ежемес. (YTM до 28,08%), 2 года, 300 млн.

Подробный разбор тут, мнение по эмитенту не совсем однозначное, по выпуску положительное (оценку поставил максимальную, но она не учитывает большой риск аллокации. Cнижение купона на сборе до совсем неинтересных цифр – тоже вполне вероятно)

🐷 Центр-Резерв: B, купон до 29,5% ежемес. (YTM 33,84%), 3 года, 200 млн.

Легендарные «свиньи», которые традиционно (по мнению широкого бондового сообщества) находятся на грани дефолта и так же традиционно торгуются сильно лучше среднего в своем очень специфическом сегменте. По смыслу похоже на последний ГФН (там если кто брал и не сдал в первый день – есть смысл подождать, когда добавят в каталог Тинька, однажды это случится...)

Для меня это явно не тот эмитент, на отчетность которого есть смысл тратить хоть какое-то время. Классический вошел-вышел-забыл. Насколько новый выпуск адекватен в этом формате – сложно сказать, ВДО сейчас и без того живут совсем отдельной жизнью, плюс немного смущает высокая доходность предыдущего более длинного выпуска RU000A107P47. Склоняюсь пропустить в первый день, либо взять небольшой объем, но повторно посмотреть под конец размещения (если оно затянется)

🇷🇺 Республика Башкортостан: допразмещение выпуска RU000A10AC91 по цене не ниже 109,42%

Допку с премией ко вторичке здесь вполне можно было бы рассматривать, но премии не предлагается, поэтому участвовать не вижу смысла

🏢 Сэтл Групп: A, купон до 24,5% ежемес. (YTM до 27,46%), 1,5 года, 3 млрд.

Рынок как будто немного «отпустило» по поводу застройщиков и их рисков и даже очень спорный выпуск ЛСР RU000A10B0B0 торгуется выше номинала (про Бруснику RU000A10B313 не говорю, там своя атмосфера, Синара работает над репутацией...) По мне этого мало, чтобы считать Сэтл сильно интересным, параметры не впечатляют даже на старте. Пока без энтузиазма, подробнее гляну перед сбором

🤷‍♀️ БиоВитрум, СЗА, Лайм-Займ

На вид ничем не примечательные ВДО, зацепиться пока абсолютно не за что

🐟 Инарктика: 2 выпуска – фикс до 22,5% квартальн. (YTM до 24,47%), флоатер ΣКС+400 ежемес. (EY~28,08%), 3 года, 3 млрд.

Фикс выглядит неплохо за счет традиционно высокой оценки эмитента рынком и отсутствия достойных альтернатив в рейтинговой группе на сравнимой длине. Не нравится квартальный купон, и не уверен, что обойдемся без размещения через стакан после сбора, поэтому спекулятивно – неоднозначно. В холд считаю очень достойный вариант, как минимум в районе стартовых параметров. По флоатеру пока без мнения

⛏ Селигдар: AA-/A+, купон до 23,75% ежемес. (YTM до 26,52%), 2,5 года, 5 млрд.

На фоне успешного прошлого выпуска RU000A10B1X2 новый тоже выглядит интересно, на старте он дает хорошую премию и к тому же на полгода длиннее

🏦 ВЭБ-РФ: AAA, флоатер ΣRUONIA + 270, 2 года, 30 млрд.

На вид не самый плохой флоатер: хороший спред и привязка к новому формату Руонии, с ежедневной капитализацией. У ВЭБа куча бумаг с плавающим купоном, но почти все без ликвидности, оценивать спекулятивную составляющую сложно. Эту я бы тоже рассматривал только в формате холда до погашения

🏢 Глоракс: BBB-, купон до 25,5% ежемес. (YTM до 28,71%), 3 года, 1 млрд.

Мне и прошлый их выпуск RU000A10ATR2 не сказать, что сильно нравился, хотя зашел он на удивление хорошо. Считаю, торгуется он на не совсем адекватных доходностях, кредит доверия к эмитенту у рынка излишне высокий. При этом, новый дает к предыдущему довольно косметическую премию, а премии к рейтинговой группе нет никакой, из примечательного только длина больше среднего. Пока склоняюсь это размещение пропустить

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)