Сколько еще дивидендов может выплатить Х5

Итак, 648 руб. дивов уже объявили. Это суммарно на 176 млрд. руб., если учитывать их выплату на все акции, в том числе на 10% как бы «казначейских» акций, до сих пор нераспределенных среди недружественных нерезидентов.

Объявленная сегодня дивидендная политика предполагает целевой коэффициент Чистый долг /EBITDA в диапазоне 1.2-1.4 (по IAS-17). Выплаты дважды в год — за 9 месяцев и по итогу года.

Для тех, кто не в курсе, чистый долг считается как долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы минус денежные средства и эквиваленты. На конец 2024 года компания дает эту цифру в размере 219 млрд. руб., но это без учета депозитов на 193 млрд. руб., которые по идее должны считаться кэш-эквивалентами и уменьшать чистый долг. С учетом депозитов чистый долг составлял бы 26 млрд. руб. Думаю, в какой-то момент они переквалифицируют депозиты в кэш.

Теперь можно грубо прикинуть, сколько могли бы выплатить еще, если бы кредиты, займы и EBITDA в 2025 году не изменились по сравнению с 2024, а выплаты дивов были бы только за счет кэша.

Целевой ЧД/EBITDA берем 1.3. EBITDA в 2024 году была 251 млрд. руб., значит целевой ЧД 251*1.3=326 млрд. руб. Фактический ЧД 26 млрд. руб. (см. выше), значит за счет имеющегося кэша можно потратить на дивы 300 млрд. руб. за весь год.

Вычитаем из этой суммы 176 млрд. руб. уже объявленных дивов, на выходе имеем 124 млрд. руб., которые можно было бы еще выплатить. Это где-то порядка 460 руб. на акцию, которые могут выплатить до конца года. 

В реальности, часть кэша уйдет на выплаты нерезидентам по 10% пакету, но при этом эти акции станут уже реально казначейскими, и эффект на дивиденды будет околонулевой.

Ну и вообще, рост бизнеса должен увеличить денежные потоки по сравнению с 2024 годом, поэтому приведенные оценки могут оказаться даже  заниженными.