28% на лизинге: облигации Интерлизинг 1Р11 на размещении

«Интерлизинг» — универсальная лизинговая компания в портфеле которой более 15 видов имущества, преобладает грузовой и легковой автотранспорт, а также дорожно-строительная техника. Компания работает уже 24 года. Головной офис находится в г. Санкт-Петербург, 50 подразделений расположены на территории РФ.

Компания занимает 12 место по объему бизнеса среди лизинговых компаний РФ. Посмотрим параметры нового выпуска, отчетность и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: ИнтЛиз1Р11
Рейтинг: ruA (эксперт РА)
Номинал: 1000 ₽
Объем: 3,5 млрд. ₽
Старт приема заявок: 17 марта
Планируемая дата размещения: 20 марта
Дата погашения: 14.03.2029
Купонная доходность: до 25% (доходность к погашению до 28%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: 2,7% от номинала в даты окончания 12-47 купонных периодов, 2,8% в дату окончания 48 купонного периода
Оферта: нет

Отчётность компании
— чистая прибыль согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2024 г. составила 1,1 млдр.р (+36% г/г);
— чистые инвестиции в лизинг на 30.06.2024 составляют 57,36 млрд.р (+16% за полгода);
— процентные доходы 5,9 млрд ₽ (+53,5% г/г);
— чистый финансовый доход 2,6 млрд.р (+30% г/г);
— активы 66,5 млрд.р (+12% за полгода);
— обязательства (кредиты, облигации, прочие обязательства) 56,4 млрд.р (+12% за полгода);
— капитал 10,1 млрд.р (+12% за полгода).

Компания продолжает поддерживать комфортный уровень диверсификации по видам имущества. Из позитивных моментов можно отметить высокий уровень страховой защиты лизингового имущества (около 90% лизингового имущества застраховано в страховых компаниях).

Отчета за 2024 год еще нет, но компания уже сообщила, что число заключенных сделок в 2024 году увеличилось на 21% и превысило 10,5 тысяч. За обозначенный период компания передала клиентам 14 тыс. единиц техники. Наибольший прирост в сравнении с аналогичным периодом прошлого года показала спецтехника, объем продаж которой увеличился на 76%.

Сегмент легковых автомобилей занимает 18% портфеля компании и в 2024 году увеличился на 38%. Доля машин с пробегом в объеме нового бизнеса по итогам 2024 года составила 28%, что сопоставимо с показателями предыдущего периода. Наиболее востребованными среди клиентов компании марками стали Lada, Geely и Haval.

В настоящее время в обращении находятся 7 выпусков биржевых облигаций компании на общую сумму 24,8 млрд. р. Самая большая доходность сейчас у выпуска ИнтЛиз1Р06 29,3% (купон 16%) с погашением 31.10.2026.

Вывод: компания с хорошим рейтингом и 24 летним опытом работы на рынке с высокой операционной эффективностью и хорошей маржинальностью. Из рисков стоит отметить высокую конкуренцию среди лизинговых компаний, высокие ставки по кредитам (что сказывается на спросе), рост долговых обязательств, в том числе рост процентных расходов по выпущенным облигациям. Купон 25% выглядит интересно, но он будет снижен. В таком случае доходность к погашению будет ниже 6 выпуска, но новый выпуск длиннее (что тоже кстати минус). У меня уже есть 6 и 7 выпуски (весь портфель облигаций тут), поэтому в размещении не участвую.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.