📦 OZON. Фокус на рост маржинальности бизнеса

Друзья, продолжаем делать обзоры финансовых отчетов компаний и сегодня на очереди крупнейший российский маркетплейс OZON, который поделился результатами за прошлый год, а также дал прогноз относительно грядущего года. Традиционно, переходим к ключевым показателям:

— Выручка: 615,7 млрд руб (+45% г/г)
— Скор. EBITDA: 40 млрд руб (+526% г/г)
— Чистый убыток: 59,4 млрд руб (против убытка 41 млрд г/г)
— GMV: 2,9 трлн руб (+64% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Выручка выросла на 45% г/г — до 615,7 млрд руб. за счёт роста выручки от оказания услуг и роста процентных доходов от Финтех сегмента. В свою очередь скорректированная EBITDA увеличилась более чем в 6 раз — до 40 млрд руб, что в бОльшей степени обусловлено успехами того же Финтеха (скор. EBITDA: +129% г/г до 11,9 млрд руб). В текущих условиях OZON избрал правильный путь и сфокусировался на росте маржинальности, ключевым драйвером которой выступает Финтех (OZON Банк).

— оборот GMV, включая услуги, в 2024 вырос на 64% г/г за счёт роста количества заказов на 52% г/г, а также незначительного увеличения средней стоимости заказа.
— количество активных покупателей выросло на 10% г/г — до 57 млн человек, при росте частоты заказов на 24%.

✅ Финтех сегмент является ключевым драйвером роста финансовых результатов OZON, поскольку именно на данный сегмент приходится около 80% от EBITDA. Его выручка в 2024 году выросла на 191% г/г — до 93,3 млрд руб. за счёт развития кредитного и транзакционного бизнеса. При этом прибыль сегмента до налогообложения составила 26,4 млрд руб, увеличившись на 129% г/г.

— число активных клиентов Финтеха выросло на 63% и превысило 30 млн человек.

📉 В то же время OZON продолжает генерировать убытки и по итогам 2024 ею был отражен убыток в размере 59,4 млрд руб. (убытки выросли на 39% г/г). В основном, на ухудшение ситуации по убыткам повлияли рост процентных расходов, а также повышенные затраты на маркетинг.

–––––––––––––––––––––––––––

📌 Прогноз на 2025

Компания отмечает, что с учетом текущих тенденций, в т.ч. геополитических, существуют риски и факторы неопределенности. Таким образом, с их учетом, был дан следующий прогноз финансовых и операционных показателей на 2025 год:

— Оборот (GMV), включая услуги, вырастет приблизительно на 30-40% г/г.
— Скорректированный показатель EBITDA Группы составит 70-90 млрд руб.
— Рост выручки сегмента Финтеха более чем на 70% г/г.
— Операции по Ozon Карте вне нашей платформы превысит объем операций на нашей платформе по Ozon Карте.

Данный прогноз выглядит консервативным, но уже очевидным становится постепенное замедление темпов роста. Выхода на чистую прибыль по итогам 2025 года ждать не приходится, да и в 2026 году, скорее всего, тоже.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В 2024 году OZON продолжил демонстрировать стабильный рост и в т.ч. сфокусировался на росте маржинальности. Очевидно, что в будущем это будет одной из ключевых целей маркетплейса. В то же время огромный вклад в финансовые результаты компании вносит её Финтех сегмент (OZON Банк), на который уже приходится порядка 80% от EBITDA и который продолжает генерировать процентные доходы, параллельно обеспечивая материнской компании дешевый источник фондирования. Примечательно, что OZON Банк выходит за пределы маркетплейса — в 2024 году около 40% от всех операций были совершены за пределами платформы OZON.

В 2025 менеджмент закладывает постепенное снижение темпов роста, а значит, не стоит ждать выхода на чистую прибыль по итогам года. После продолжительного масштабирования, отныне перед компанией стоит задача роста маржинальности, что косвенно подтверждается представленным прогнозом.

Мое мнение относительно перспектив компании остается неизменным — всё только начинается и самое интересное впереди. Однако, важно учитывать фактор будущей редомициляции, которая включает в себя риски падения акций. Не вижу драйверов роста на среднесрочном горизонте и не планирую возвращаться к акциям компании, пока она не завершит переезд в РФ.

#OZON #ОЗОН